国债期货：期债震荡收涨 短期关注政策面情况

【市场表现】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开债“25国开15”收益率下行1.9bp报1.9010%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1bp报1.7580%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1.35bp报2.0725%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行2.8bp。

【资金面】

央行公告称，10月21日以固定利率、数量招标方式开展了1595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1595亿元，中标量1595亿元。Wind数据显示，当日910亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放685亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面整体均衡，存款类机构隔夜回购利率继续在1.31%位置窄幅波动。非银机构以存单及信用债等抵押融入隔夜，报价在1.4%左右，较上日略降。交易员指出，央行公开市场转为净投放，面对税期及月末将至呵护援手不离席，同时本周四还将辅以国库现金定存招标，预计税期流动性整体风险有限。10月月度缴税规模较大，关注后续央行公开市场投放力度及月底的MLF续做情况。

【操作建议】

昨日债市震荡收涨，不过短期在基金赎回费新规、重大会议落地前，债市仍缺乏方向。展望后市，上述影响因素仍有变数，一方面基金赎回费新规实际落地情况仍不确定，另一方面关键会议召开在即，增量政策是否超预期对短期风险偏好影响较大，两个因素中后者对本周行情更为关键。分两种情形来看，如果增量政策不及预期，那么可以继续博弈利差修复行情，可以适当做多超长端品种，风险偏好低一些的投资者可以选择10年期品种；如果增量政策超预期，那么短期风险偏好上行仍可能压制债券，不过在资金宽松支撑下债市回调有底，T2512回调至107.4以下可以把握超调做多机会。目前不确定因素尚未落地，建议单边策略观望为主。期现策略，由于IRR回升，可以关注正套策略。