国债期货：期债表现分化 长债有所修复

【市场表现】

国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数下行，截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.8bp报1.9310%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.45bp报1.7540%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行2.5bp报2.24%。

【资金面】

央行公告称，10月16日以固定利率、数量招标方式开展了2360亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2360亿元，中标量2360亿元。Wind数据显示，当日6120亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3760亿元。资金面方面，尽管央行公开市场周四转为净回笼，银行间市场资金面充盈依旧，存款类机构隔夜回购利率仍在1.31%附近徘徊。非银机构质押存单及信用债融入隔夜的报价还在1.4%上下。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效报价；二级市场上，同期限存单利率最新成交在1.665%-1.67%，较上日变化不大。10月上半月央行已完成两次买断式逆回购操作，该工具净投放规模也高于上月，预防性呵护态度较为明确，在此基调下流动性料保持宽松。

【操作建议】

昨日资金面宽裕，30债新老券利差、30-10年利差逐渐显示出性价比，昨日在消息面驱动下30年国债期现货修复较多，不过短期债市仍缺乏有力的利多逻辑，预计行情仍有可能动荡。接下来债市是否继续修复具有不确定性，一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，三是中美关系仍可能出现反复。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值有所回升，而利率下行至1.75%、1.7%这些点位仍可能面临阻力。短期期债预计继续区间震荡，短期看T2512震荡区间可能继续维持在107.4-108.3，建议以观望为主等待超调机会。