国债期货：股市强势压制下 超长债明显偏弱

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.47%报113.720元，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率多数上行，中长券弱势明显，短券偏暖。10年期国开债“25国开15”收益率上行2.25bp报1.9875%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.75bp报1.8075%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行2.25bp报2.1425%，1年期农发债“25农发31”收益率下行1.5bp报1.5650%。

【资金面】

央行公告称，9月29日以固定利率、数量招标方式开展了2886亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日2405亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放481亿元。资金面方面，银行间市场周一资金面整体平稳均衡，季末结构性矛盾凸显，月内隔夜资金充沛，跨季资金价格仍居高；存款类机构隔夜回购加权利率回到逼近1.3%一线，为逾两年低点。非银机构可跨季的七天及14天期报价仍居高在1.9%附近。三季度货币政策例会传递货币政策支持性立场不改，季末资金结构性矛盾存在，央行逆回购持续净投放，跨季资金整体或偏稳。

【操作建议】

尽管资金面平稳，但是在股市走强和对基金销售费率新规的持续担忧的影响下，债市情绪谨慎，超长债回调明显。展望后市，9月PMI即将公布，结合9月EPMI季节性回升，预期制造业PMI也有概率回暖，对债市而言短期偏空情绪难逆转。观察盘面，短期1.8-1.83%或为10年期国债利率运行的高位区间，且情绪偏弱，期债或低位震荡。T2512合约在107.4附近具有一定支撑，目前接近这一位置，如果PMI数据明显好于预期的话，观察盘面是否有突破支撑位迹象，否则期债可能有小幅走暖。单边策略上建议投资者短期观望，关注经济数据情况。