棉花市场信心不足 预计豆一短期上方空间有限

【棉花】：关注国庆期间收购

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收涨，震荡波动，受制于对需求端的担忧。上周五夜盘郑棉小幅下跌。

【外棉信息】2025年8月，越南纺织服装出口额达38.61亿美元，环比减少1.28%，同比减少4.73%；纱线出口量为17.07万吨，环比增加3.77%，同比增加4.57%；纱线进口量为11.32万吨，环比增加3.71%，同比减少0.94%；面料进口额为11.63亿美元，环比下降4.11%，同比下降6.13%。

【郑棉信息】当前全疆新棉吐絮率超八成，近期北疆部分产区迎来降水，新棉上市进度较预期有所放缓，当前收购体量尚小，成交价格多在6.2-6.4元/公斤左右，新棉或仍在国庆节期间集中上市。

下游纱厂负荷保持稳定，对原料维持刚需补库，但布厂整体开机率略有下调，产成品维持去库状态但走货速度有所放缓，旺季订单或有弱化迹象。

【南华观点】当前下游旺季有走弱迹象，市场信心不足，新棉即将上市，丰产格局之下棉价面临较大的套保压力，策略上以偏空对待，但国庆长假在即，建议轻仓过节，规避新棉收购风险。

【豆一】：规避长假期间现货价格风险

【期货动态】上周豆一期货先跌后涨，期价在周二刷新年度低点后，受益于空头回补支撑期价在后半周持续反弹，主力11合约周上涨31元或0.79%，收于3935元，持仓量较大幅度较少，成交量明显放大；注册仓单7578手；

【现货情况】全国大豆继续收获进程，报价稳中有降，黑龙江产区39蛋白以上主流收购价回落至1.95元/斤下方（企业报价），低蛋白粮源价格1.8-1.9元/斤不等；南方产区上市进度分化，报价相对稳定；

【市场分析】东北产区主流粮源预计十一前后大量收获并上市，新季报价有所增多，报价呈现小幅下跌趋势。

由于新粮尚未大量上市，目前现货价格仍未完全释放风险，中下游刚需补库及等待博弈情绪尚未转向，短期还粮刚性需求支撑市场，关注售粮情绪及储备政策动向。

周五拍卖全部成交，一定程度缓解市场悲观气氛；南方产区供应压力相对有限，多地在十一假期后进行收获，优质优价为主，整体价格下行压力有限。

需求端市场新陈豆源正在轮换。除刚需采购外，观望情绪浓郁，等待新豆批量上市，后期食用消费旺季逐步来临，有望部分缓解供应压力。

豆一盘面受到空头回补支撑期价探底回升，关注空方席位动态，目前位置看，上方空间有限，注意套保盘压力；十一假期较长，现货价格存在因大量上市而下跌可能，尽量避免多头持仓过节；

【南华观点】11合约套保空单持有。