工业硅基本面供需双弱 预计多晶硅短期区间震荡

【工业硅/多晶硅】

本期观点

行情回顾：工业硅：上周，主力合约在前一周冲高后回落调整。上周五（9月26日）S12511合约收盘价为8960元/吨，跌幅0.78%，上周工业硅现货价格成交重心上移，华东通氧553#硅现货价格上涨150元/吨，不通氧553#现货价上涨200元/吨，421#硅现货价格上涨100元/吨。

多晶硅：上周，主力合约高位震荡，上周五（9月26日）PS2511合约收盘价为52700元/吨，跌幅0.87%；N型多晶硅料市场价：52650元/吨，与较上周上涨1100元/吨。

成本方面：西南地区进入丰水期有电价优惠，部分地区硅石价格小和石油焦价格小幅下跌。

供给方面：供应端，据铁合金在线最新数据，截至25日全国工业硅产炉仅四川地区减少5台，其余产区数量没有变化。全国工业硅周产量减少1141吨。

临近平水期，西南地区部分地区上调电价，加上近期工业硅价格偏低很难提高西南地区复产积极性，市场有消息称四川云南地区10月底有减产计划，若消息为真，西南地区产量预期减少，但西北地区有低电价优势，后续有继续复产的可能，供应端压力缓解有限。

需求方面：多晶硅西南产区进入丰水期有电价优惠，考虑到9月或受行业自律限产的影响，产量环比增加但增速缓慢。

需求端，近期部分硅片、组件价格在原料端价格上涨的带动下上调，但考虑到下半年终端光伏装机需求偏弱，9月企业排产预期增加有限。

由于前期下游企业大量采购，近期原料采购态度偏谨慎，近期多晶硅库存小幅累库；有机硅价格回落，企业利润收缩，9月部分单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，对工业硅需求预期偏弱；硅铝合金进入旺季开工率缓慢增加，对工业硅需求支撑有限。

库存方面：工业硅：9月26日当周工厂库存去库，市场库存维持高位，供应缓慢复产，下游多晶硅有需求，随着进入金九银十传统旺季，下游国庆节前企业低价备货意愿增加，库存有望去库但大幅去库的可能性不大，交割库库存上下波动，仍处于25万吨附近，整体库存偏高，价格上行空间有限。

多晶硅：截至9月19日当周，多晶硅库存去库0.8万吨至24.2万吨，环比增加3.20%，同比增加8.52%，截至9月26日，多晶硅仓单共计7880手，按照3吨/手计算，折合实物23700吨，较上周仓单减少20手。

策略建议

工业硅：近期供应端复产进度放缓，西南地区后续有减产预期；需求端虽然进入金九旺季但受终端需求偏弱影响，下游对工业硅需求支撑有限，临近假期备货将进入尾声，库存去库压力增加，硅价承压运行。反内卷预期和枯水期成本上移限制下行空间，基本面供需双弱，短期主力合约或仍以商品情绪为主导在8200-9600区间震荡。

多晶硅：基本面偏弱难以驱动价格上行，但下方有反内卷政策预期支撑，短期主力或在48000-55000区间震荡。

近期小作文偏多，盘面波动较大，投资者谨慎重仓交易，注意风险管理，需持续关注后续正式稿和具体措施实施情况，操作上建议平仓或轻仓过节。

风险因素：1、宏观利多消息面刺激（多）；2、多晶硅复产不及预期（空）；3、库存和仓单数量增加（空）；4、供应端超预期复产（空）。