国债期货：资金继续收敛债市情绪仍弱 期债延续下行

【市场表现】

期货方面，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.86%报114.760元，10年期主力合约跌0.27%报107.490元，均创3月19日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率上行，中长券弱势明显，10年期国开活跃券收益率上行近4bp，5-10年期国债活跃券上行2-3bp。30年期“25超长特别国债02”报2.0975%，10年期“25附息国债11”报1.821%，10年期“25国开15”报1.96%。

【资金面】

央行公告称，9月10日以固定利率、数量招标方式开展了3040亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3040亿元，中标量3040亿元。Wind数据显示，当日2291亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放749亿元。资金面方面，周三资金面仍显收敛，存款类机构隔夜回购加权利率微幅走升坚挺在1.42%上方。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金，报价稍升至接近1.50%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场，最新报在1.6725%左右，较上日变化有限。央行公开市场虽然转为净投放，但是规模有限，在存单到期、政府债券发行等因素扰动下，流动性仍显收敛，关注央行后续态度。

【操作建议】

昨日债基赎回费率上调的影响仍在发酵，叠加资金面边际收紧，加剧了债市偏弱的情绪，短期债市可能仍将处于对利空敏感的阶段，市场情绪企稳或需要更明确的利好信号，例如央行增加投放资金转松。接下来一方面关注资金面动向；另一方面需要继续关注8月经济数据公布后市场宽货币预期能否增强。短期观察盘面债市情绪偏弱，10年期国债利率未在1.8%企稳，T2512也下行突破前低，由于情绪尚未企稳，不排除债市出现超跌，10债利率继续上行。单边策略上建议投资者暂观望，多看少动，短期关注资金面、权益市场和基本面变化。