国债期货：期债震荡走弱 观望情绪较浓

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅震荡，超长端略弱。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.65bp，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.1bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.1bp，1年期国开债“25国开06”收益率上行0.25bp。

【资金面】

央行公告称，9月2日以固定利率、数量招标方式开展了2557亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2557亿元，中标量2557亿元。Wind数据显示，当日4058亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1501亿元。资金面方面，央行公开市场周二逆回购继续净回笼，银行间市场资金面整体均衡，存款类机构隔夜回购利率持稳在1.31%关口附近。非银机构质押存单和信用债融入隔夜最新报价在1.42%-1.43%左右，与前一交易日持平，资金供需基本匹配。本周逆回购到期量偏大，央行连续两日净回笼，不过月初扰动因素有限，流动性总体呈现平稳格局；此外本周有巨量买断式逆回购到期，关注届时央行操作情况。

【操作建议】

昨日股市调整但是债市仍偏弱，主因可能是短期债市做多合力不强，叠加交易盘赎回二级债基，产品卖出流动性好的债券带动活跃券表现偏弱。接下来行情还需观察股市走势，以及债市机构行为情况。

往后月度来看，目前权益市场对长债的压制可能还难言结束，不过随着目前债市对“股债跷跷板”逻辑的逐渐脱敏、债市赎回压力未蔓延、央行呵护流动性缓解情绪，债市的调整预期有限度，10年期国债利率上行阻力位或在1.8%-1.85%，及至这一区间配置盘或加大买入力度。债市情绪的修复或需要等待降息预期发酵，9月美联储降息概率提升，如果落地国内理论宽货币空间也相应打开，不过短期市场对国内降息的预期仍不强，综合来看10年期国债利率下行阻力位可能在1.65%-1.7%。短期来看，10年期国债利率可能在1.75%-1.8%区间波动，单边策略上建议投资者以区间操作为主。期现策略上可适当关注TL合约基差收敛策略。