消费市场持续疲软 沪铅短期或仍维持震荡格局

市场要闻与重要数据

铅市场分析

矿端方面：8月8日当周，铅精矿市场呈现区域性分化走势。整体加工费保持平稳，但高银矿种仍面临下行压力。北方市场因冶炼厂集中检修缓解供应压力，河南、内蒙古等地低银矿加工费趋于稳定；而南方湖南、云南等地部分原料紧缺的冶炼厂则被迫下调加工费或调整生产计划。进口市场方面，低银铅矿（含银量<200g/吨）出现更多pb60TC报价，供应商报价区间-100至-80美元/吨，实际成交集中在-60至-70美元/吨。值得关注的是，高银铅矿计价系数已攀升至0.94-0.95区间，在贵金属看涨预期和资源稀缺性支撑下，该系数维持高位运行概率较大。当前市场呈现"北稳南紧"的格局，区域供需差异成为影响加工费的主要因素。

原生铅方面：据SMM讯，8月8日当周，国内原生铅冶炼行业呈现温和复苏态势，三省平均开工率环比提升3.5个百分点至67.4%。其中，河南地区中大型冶炼厂产能逐步释放，成为拉动开工率回升的主要因素；湖南及云南产区则维持平稳运行。湖南某冶炼厂50%的检修产能预计下周复产，当前产量暂未体现增量；云南地区虽有部分企业处于检修期，但整体生产节奏稳定，预计8月下旬将迎来检修产能的集中重启。从全国范围看，多家冶炼企业已排定检修计划：华北某厂将于8月末开展年度维护；华中某企业三季度末将暂停粗铅生产进行设备检修（电解铅产线不受影响）；华东某厂则计划四季度实施为期较长的系统性设备改造。整体来看，行业正处在新一轮检修周期前的产能释放窗口期。

再生铅方面：据 SMM讯，8月8日当周，再生铅行业开工率回落至41.11%，环比下降3.26个百分点。安徽地区受环保排查影响，部分企业上半周采取停炉保温措施，但未出现大面积停产，下半周除例行检修企业外基本恢复正常生产。内蒙古大型炼厂复产后的产能爬坡使当地开工率保持平稳，江苏、河南地区生产情况同样维持稳定。当前铅价震荡格局下，冶炼企业生产意愿平稳，但受回收商惜售影响，废电瓶到货量偏少，原料库存与产量形成联动。后续需重点关注原料采购情况对生产节奏的潜在影响，这将直接决定下周行业开工率的走势。

消费方面： 8月8日当周，铅蓄电池行业开工率显著回落至65.25%，环比下滑6.61个百分点。受季节性因素影响，河北、浙江等地汽车蓄电池企业陆续开启3-5天的高温假期，虽然江苏、江西电动自行车电池企业有所增产，但未能抵消整体下滑趋势。此次放假主要源于三方面因素：一是高温作业环境限制生产；二是8月国内消费市场持续疲软；三是出口订单受阻。作为行业传统惯例，高温假通常与汽车主机厂假期同步安排，反映出当前市场需求端持续承压的现状。值得注意的是，即便在部分区域产能提升的情况下，行业整体生产节奏仍呈现明显放缓态势。

库存方面：截至8月8日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上
周变动-1800吨至294025吨。

策略

中性

目前铅品种并未体现出传统需求旺季的情况，反而呈现出一定的供需两弱的格局，因此目前铅价或许仍然维持震荡格局，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨。

风险

需求持续无法体现旺季情况

（来源：华泰期货）