沥青社库去库偏慢 预计尿素短期震荡偏弱

【沥青】：跟随成本端弱势震荡

【盘面回顾】BU09收于3552元/吨

【现货表现】山东地炼重交沥青价格3760元/吨

【基本面情况】钢联口径供给端，国内稀释沥青库存维持在低位；山东开工率+7.9%至43%，华东+11.9%至36.4%，中国沥青总的开工率+4.3%至33.1%，山东沥青产量-0.3至18.0万吨，中国产量+6.4万吨至58万吨。

需求端，中国沥青出货量+0.34万吨至27.24万吨，山东出货-0.3万吨至8.19万吨。

库存端，山东社会库存-0.4万吨至13.3万吨和山东炼厂库存0万吨为13.5万吨，中国社会库存-1.3万吨至51.4万吨，中国企业库存-1.3万吨至44.8万吨。

【南华观点】沥青供给端应山东部分炼厂复工带动，是的供给增加，而需求端因华南、华东区域台风天气，以及华北降雨抑制了需求释放，而主要原因依旧是资金短缺尚未改善，导致短期旺季并没有超预期表现。

库存结构上厂库去库，社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商开始主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差仍然维持高位。

目前看需求端仍受降雨影响，整体基本面环比转弱，单边上因成本端原油价格所以绝对价格震荡走势，月差基差裂解均有一定程度走弱。

中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量上有一定保证，旺季仍然可期。短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，后续关注对沥青产业链具体措施的进展情况。

【尿素】：继续承压

【盘面动态】：周四尿素09收盘1734

【现货反馈】:  主流区域中小颗粒价格参考1620-1760元/吨。基本面并无根本变化，上游工厂惜售，短线国内尿素行情持稳。

【库存】：截至2025年7月30日，中国尿素企业总库存量91.73万吨，较上周增加5.85万吨，环比增加6.81%。中国尿素港口样本库存量：49.3万吨，环比减少5万吨，环比跌幅9.21%。

【南华观点】：“反内卷”投机资金离场，尿素期货跟随回调，带来期现货源的释放，尿素现货市场将承压，中期而言，尿素二批次出口对需求端形成一定支撑，需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。

工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅波动，对尿素价格形成支撑，尤其是伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压。

综上，尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计震荡偏弱。