市场库存压力有限 预计郑糖短期维持偏强走势

【外盘情况】昨日ICE美原糖下跌，主力合约下跌0.29（1.75%）至16.28美分/磅。伦白糖下跌，主力合约下跌10（2.08%）至470.6美元/吨。

【重要咨讯】1.广西6月末甘蔗苗情已大幅改善，但总体仍弱于上年同期。

2.近期国际糖价波动剧烈，巴西和印度产量增加的预期对价格构成压力。关于印度将在2025/26年度进入出口市场的传言也对价格产生影响。

CovrigAnalytics高级市场分析师兼创始人ClaudiuCovrig表示，在第四季度，所有目光都将从巴西转向印度，以期待更高的产量和随后的出口；然而，他警告称，当前的国际糖价可能破坏这一预期。“印度将出现糖过剩；然而，在当前国际价格水平下，印度的出口将不可行。印度需要原糖价格离岸价（FOB）达到20至20.5美分/磅。”

Covrig表示，除非纽约糖价上涨，否则印度出口将无利可图。可能需要一些补贴来使出口具有吸引力；然而，国际法不再允许这样做。就巴基斯坦的糖进口问题，Covrig表示，关于巴基斯坦糖进口的消息在国际糖市场上引起一些初步兴趣。“巴基斯坦表示将进口约30万吨，但最终数量减少至5万吨。巴基斯坦可能在2025年9月和10月面临糖短缺。”

“根据计算，10月巴基斯坦的糖库存约为22.5万吨，这一数字非常低（考虑到每月消费量为54万至54.4万吨），如果消费量更高，库存可能还会更低。如果不进口糖，国内价格将失控。因此，他们需要进口10万至15万吨糖，”他补充道。Covrig预计巴基斯坦将在11月提前开始压榨糖，但从生产糖到将其加入库存仍会有时间滞后。

3.安琪酵母7月24日晚间公告，公司拟收购晟通糖业55%股权，交易金额为5.06亿元。

【逻辑分析】巴西糖产同比下降引发市场担忧，不过已在盘面有所计价，考虑到全球糖市供需预期宽松，预计原糖短期维持震荡运行。

反观国内，国产糖去库速度尚可，库存压力有限，叠加商品情绪较好，预计郑糖短期维持偏强走势。

【持仓建议】1.单边：郑糖短期受商品情绪较好推动盘面偏强运行，多单建议止盈离场

2.套利：观望。

3.期权：虚值比例价差期权。