沪锌基本面疲软不改 预计沪铅短期震荡修整

【沪锌】：锌价延续反弹，关注整数突破情况

周二沪锌主力ZN2509合约日内震荡偏强，夜间重心延续小幅上移，伦锌震荡偏强。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22755~22910元/吨，对2508合约升水0-20元/吨。盘面高价抑制下游接货情绪，现货成交依旧不畅，升水上涨乏力，交投以贸易商间交投为主。

整体来看，海外依旧受关税谈判及白宫与美联储冲突扰动，美元延续跌势，国内稳增长政策预期支撑市场情绪维持偏好，同时LME仓单集中度偏高，挤仓担忧仍存，外盘带动内盘震荡偏强。

基本面疲软态势不改，消费淡季背景下，下游高价采买动力不足，现货升水降至平水至小贴水的水平，不过短期基本面指导不强，市场交易政策预期及外盘挤仓，预计锌价维持反弹走势，关注整数关口突破情况。

【沪铅】：多空交织，铅价震荡修整

周二沪铅主力PB2509合约日内先抑后扬，夜间窄幅震荡，伦铅震荡。

现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16795-16835元/吨，对沪铅2508合约贴水50-20元/吨；江浙市场豫光、济金、江铜铅16795-16825元/吨，对沪铅2508合约贴水50-30元/吨。

电解铅冶炼企业存货有限，报价不多且较为坚挺，对SMM1#铅均价平水出厂；再生铅炼厂再次出现低价惜售情绪，再生精铅报价对SMM1#铅价升水0-50元/吨出厂，部分处于观望状态。

整体来看，反内卷带动的亢奋情绪略缓和，交割影响下库存维持偏高位，同时下游电池消费改善有限，经销商消化库存为主，且关税对电池出口预期有所拖累，铅价上涨驱动暂时有限，但成本端支撑显现，限制期价进一步下跌空间。短期多空交织，铅价震荡修整。