白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡

【行情分析】

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4270.6万吨，同比减少12.86%。累计产糖1224.9万吨，同比减少14.25%。北半球印度、泰国的增产对糖价仍有压力，全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3878.3万吨，较去年同期的4939.7万吨减少1061.4万吨，同比降幅21.49%；甘蔗ATR为128.66kg/吨，较去年同期的134.55kg/吨减少5.89kg/吨；制糖比为51.54%，较去年同期的49.68%增加1.86%；产乙醇17.75亿升，较去年同期的22.66亿升减少4.91亿升，同比降幅21.66%；产糖量为245万吨，较去年同期的314.6万吨减少69.6万吨，同比降幅达22.12%。

泰国甘蔗糖业委员会（OSCB），得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计2025/26榨季食糖产量将增至1005万吨。

国内方面：

据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。2024/25榨季截至5月，我国进口食糖209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.16%。

5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。2025年1-5月份我国进口糖浆、预混粉合计34.68万吨，同比减少38.58万吨。

【操作建议】

维持反弹偏空思路

【评级】

震荡

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