沪锌消费进入淡季 预计沪铜短期维持震荡偏弱

【沪锌】：市场情绪提振，基本面支撑偏弱

美国官员发言7月不排除降息，年内有两次降息窗口，市场情绪提振，

国内矿供应增加+进口矿量保持较高水平，部分国内冶炼厂TC报到4000，矿端供应趋松预期较强，冶炼生产积极性提升，周度冶炼产能开工环比上行。

国内交易所+社会库存拐入累库，下游镀锌开工率持续走弱，消费进入淡季仍有压力。

供应走增，淡季需求走弱，库存累增但仍位于同期极低点，短期情绪带动价格上行，但锌价上行空间有限，参考价格运行区间21800-22800元/吨。

【沪铜】：内外库存持续累增，铜价承压运行

(1)库存：7月10日，SHFE仓单库存21729吨，增393吨；LME仓单库存108100吨，增975吨。

(2)精废价差：7月10日，Mysteel精废价差1033，收窄492。目前价差在合理价差1486之下。

综述：特朗普计划自2025年8月1日起对进口铜征收50%的关税，这一政策会使CL价差驱动的货物流动大概率会消退，非美地区的铜现货市场供应相对宽松，进而对LME及SHFE铜形成压制。

基本面方面，近日国内及LME库存均继续增加，0-3升水下调，挤仓情绪明显缓解，随着市场步入淡季，下游需求也呈现出减弱的态势，铜价上方承压，短期维持震荡偏弱，cu2508合约参考7.7-7.9万。