沪锌淡季需求走弱 预计沪铜短期震荡偏弱运行

【沪锌】：反弹高度有限

特朗普宣布对14个国家加征关税，对东南亚贸易活动影响较大，欧盟仍在积极与美国交涉当中。

国内矿供应增加+进口矿量保持较高水平，部分国内冶炼厂TC报到4000，矿端供应趋松预期较强，冶炼生产积极性提升，周度冶炼产能开工环比上行。

国内交易所+社会库存拐入累库，下游镀锌开工率持续走弱，消费进入淡季仍有压力。

供应走增，淡季需求走弱，库存累增但仍位于同期极低点，短期情绪带动价格上行，但锌价上行空间有限，参考价格运行区间21800-22800元/吨。

【沪铜】：震荡偏弱

(1)库存：7月9日，SHFE仓单库存21336吨，增2227吨；LME仓单库存107125吨，增4625吨。

(2)精废价差：7月9日，Mysteel精废价差1525，扩张152。目前价差在合理价差1493之上。

综述：宏观面，美国总统特朗普确认，8月1日是新的对等关税“大限”，并表示不会再次推迟这个实行该关税的最后期限，目前已向22国发出关税信函，关税政策的不确定性继续对整体市场情绪及风险偏好形成扰动。

此外，特朗普提及将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，美国商务部长卢特尼克预计可能在7月底或8月1日实施，CL价差驱动的货物流动大概率会消退。

近日LME铜库存持续累增，0-3升水下调，挤仓情绪明显缓解，短期铜价震荡偏弱运行，cu2508合约参考7.7-7.9万。