棉花库存压力逐步显现 预计白糖短期维持内强外弱格局

【棉花】：关注关税政策变化

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，美元走强，棉价回落。隔夜郑棉小幅下跌。

【外棉信息】6月越南棉花进口量15.9万吨，环比减少2.7%，同比增加81.5%，其中美棉占比约64.7%，巴西棉占比约19.5%，澳棉占比约4.0%。

【郑棉信息】目前新疆新棉进入盛花期，整体生长进度有所提前，其中南疆生长进程较快，各棉田已陆续开始打顶，部分棉田受高温影响出现虫害现象，但在农户的有效管理下，影响可控，整体长势尚且良好。

从气象预报来看，本周新疆整体降水或较少，各产区气温或有回落，或至下周再度回升。

据中国棉花信息网数据显示，截至6月底，全国棉花工商业库存为383.28万吨，环比减少66.7万吨，同比减少37.82万吨，其中商业库存为292.98万吨，工业库存为90.3万吨。当前下游仍处于传统的需求淡季，纱布厂负荷进一步下调，原料采购积极性较低，成品维持累库态势。

【南华观点】本年度国内棉花去库较快，低库存对棉价形成支撑，棉价估值得到修复，但下游消费负反馈正在逐渐累积，成品库存压力逐步显现，棉价上方承压，短期或在13600-13900区间震荡，关注配额政策能否落地以及中美贸易协议进一步调整情况。

【白糖】：维持内强外弱格局

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二下跌，因印度泰国产量可能增加。

昨日夜盘，郑糖小幅反弹，短期变化不大。

【现货报价】南宁中间商站台报价6080元/吨。昆明中间商报价5810-5920元/吨。

【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，6月出口糖336.18万吨，日均出口16.81万吨，较上年6月增加5%。

2、印度合作社全国糖厂联合会预估印度25/26榨季糖产量为3500万吨。

3、Unica数据显示，巴西中南部6月上旬压榨甘蔗3878万吨，同比减少21.5%，产糖245万吨，同比下降21.22%，制糖比51.54%，去年同期为49.68%。

4、5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。

5、海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33万吨。

6、巴西矿业和能源部将汽油中强制乙醇掺混比例从27%提高至30%，同时将生物柴油在柴油中的比例从14%增加至15%。

【南华观点】近期维持内强外弱格局。