国债期货：资金利率延续下行 期债窄幅震荡多数小幅收涨

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元。银行间主要利率债收益率多数下行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.35bp报1.8485%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.35bp报1.7150%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.25bp报1.3575%。3年期国债“25附息国债10”、5年期国债“25附息国债03”分别下行1bp、0.55bp。

【资金面】

央行公告称，7月3日以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。当日5093亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4521亿元。资金面更显宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超4bp，目前位于1.31%位置，7天质押式回购利率下行超3bp至1.46%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.6%附近，较上日变化不大。资金短期内将延续偏松，需要关注的是7月政府债发行规模略回落，但存单到期偏大，此外7月买断式逆回购和MLF到期量回升，叠加7月是缴税大月，可能在税期带来资金面扰动，目前从央行偏呵护态度来看或继续采取对冲操作，维护资金面平稳。

【操作建议】

资金利率继续回落，期债窄幅震荡多数品种小幅收涨，受到资金面宽松利好期债整体情绪偏强，但在基本面弱修复、宽货币预期暂不强的环境下，短期期债缺乏突破前高动力。后续关注点一是资金利率继续回落幅度，二是后续基本面情况。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向。期现策略上，由于近期IRR逐步抬升，可关注正套策略。曲线策略上可继续关注做陡。