PVC供应过剩格局未改 烧碱基本面缺乏利好驱动
市场要闻与重要数据
期货价格及基差：PVC主力收盘价4872元/吨（+1）；华东基差-142元/吨（-1）;华南基差-42元/吨（-1）。
现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+0）；华南电石法报价4830元/吨（+0）。
上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2880元/吨（+0）；电石利润130元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-494元/吨（+18）；PVC乙烯法生产毛利-640元/吨（-80）；PVC出口利润-0.6美元/吨（+0.4）。
PVC库存与开工：PVC厂内库存40.2万吨（+0.5）；PVC社会库存35.5万吨（+0.0）；PVC电石法开工率80.43%（+0.81%）；PVC乙烯法开工率67.38%（-1.85%）；PVC开工率76.81%（+0.07%）。
下游订单情况：生产企业预售量64.8万吨（+1.0）。
烧碱
期货价格及基差：SH主力收盘价2311元/吨（+32）；山东32%液碱基差127元/吨（-32）。
现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0）；山东50%液碱报价1300元/吨（+0）。
上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）823.3元/吨（+40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）111.28元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1233.53元/吨（+0.00）。
烧碱库存与开工：液碱工厂库存39.04万吨（+2.39）；片碱工厂库存2.58万吨（-0.27）；烧碱开工率82.50%（+1.30%）。
烧碱下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%）；印染华东开工率60.38%（-0.35%）；粘胶短浅开工率78.57%（-2.23%）。
市场分析
PVC
中东地缘冲突形势缓和，PVC盘面走势回归基本面，当前PVC供需偏弱格局尚无明显改善。供应端，部分企业开工负荷回升，前期检修延续，PVC整体开工率环比窄幅上行，产量仍处高位，氯碱利润支撑下难以驱动PVC大幅减产，叠加后期6-7月新增产能预期投产，新投产增量抵消检修损失，PVC供应过剩格局未改。电石市场延续弱稳，国际油价回落拖累乙烯价格，PVC成本端支撑乏力。需求端，下游制品开工环比继续走低，内需疲弱格局延续，而外需方面出口签单稳定，出口端持续放量，印度官方宣布BIS标准政策延期6个月至2025年12月24日执行，短期支撑PVC出口市场，但印度进口PVC反倾销政策目前仍有不确定性，仍需关注出口端的持续性表现。供应充足需求疲弱下，PVC社会库存止跌回升。
烧碱
供应端上游开工继续回升，企业维持高负荷生产，且后期甘肃耀望与天津渤化各30万吨产能计划投产，供应端压力预期加剧。现货价格下调拖累市场心态，下游终端采购积极性不高，液碱库存回升。需求端，主力下游氧化铝利润恢复后前期检修产能陆续复产，冀鲁地区新投产能预期投放，供应持续增量，氧化铝产量、库存均回升，山东某氧化铝厂液碱送货量持续高位，受山东上游装置检修影响，氧化铝厂卸货压力有所缓解。而非铝下游需求仍平淡，采购节奏放缓。当前烧碱盘面回升，基差逐步修复，但烧碱基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间，后期关注需求修复情况。
策略
PVC谨慎偏空：宏观情绪缓和后PVC走势回归基本面，后期PVC供需格局仍偏弱，社会库存止跌回升，价格上行驱动不足，偏空思路对待，继续关注宏观出口政策及下游需求修复情况。
烧碱中性：当前烧碱盘面回升，基差逐步修复，但烧碱基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间，上行动能不足，后期关注需求修复情况。
风险
PVC：下游开工环比大幅回升；出口政策不确定性
烧碱：上游装置加大检修减产；下游复产超预期。
（来源：华泰期货）
