碳酸锂：盘面持续偏弱 基本面逻辑尚未扭转

【现货】截至5月29日，SMM电池级碳酸锂现货均价6.09万元/吨，工业级碳酸锂均价5.93万元/吨，日环比均下跌600元/吨；电碳和工碳价差1600元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.36万元/吨，工业级氢氧化锂均价5.76万元/吨，日环比均下跌400元/吨。昨日现货报价整体继续下调，电碳货源主流升贴水报价维持窄幅区间，近期碳酸锂现货市场情绪悲观，交投相对平淡。

【供应】根据SMM，4月产量73810吨，环比减少5255吨，同比增长40%；其中，电池级碳酸锂产量50397吨，较上月减少5318吨，同比增加41%；工业级碳酸锂产量23413吨，较上月增加63吨，同比增加36%。5月碳酸锂排产预测值75500吨，较4月小增，短期供应压力虽边际缓和但仍维持相对高位。截至5月29日，SMM碳酸锂周度产量16580吨，周环比增加487吨。虽有部分上游在4月和5月检修减停产，但上游陆续复产后供应整体增加较多，叠加海外矿到港增加，供应压力仍然明确，近期周度产量数据高位基本持稳。

【需求】需求整体表现一般，下游仍有一定刚需采买，材料排产数据季节性改善，但除去季节效应后需求表现相对平淡，缺乏进一步驱动，5月后进入需求淡季压力或将增加，持续关注边际变化。根据SMM，3月碳酸锂需求量86951吨，较上月增加11354吨，环比增15.02%；4月需求量预计88623吨。3月碳酸锂月度出口量220.03吨，较上月减少197.1吨。

【库存】根据SMM，截至5月29日，样本周度库存总计131571吨，冶炼厂库存56235吨，下游库存41616吨，其他环节库存33720吨。SMM样4月总库存为96202吨，其中样本冶炼厂库存为51033吨，样本下游库存为45169吨。上周全环节库存延续小幅去化，上游冶炼厂库存小幅降低，下游库存小增，其他环节贸易商库存近期稳中小幅减量。

【逻辑】昨日碳酸锂期货盘面大幅下挫，空头资金强势盘中继续突破新低，截至收盘主力LC2507下跌2.23%至58860，主力小幅增仓。基本面来看未有明显变动，最近矿端港口库存累积量增加，零采矿价也逐步松动，近期澳矿报价下跌至610-650美元，原料成本支撑走弱。虽有部分上游在4月和5月检修减停产，但上游陆续复产后供应整体增加较多，叠加海外矿到港增加，供应压力仍然明确，近期周度产量数据高位企稳。需求整体稳健为主，动力订单尚可，储能受关税影响更大仍有政策不确定性，淡季之下需求难有提振。近期库存维持小幅去化，上周全环节库存数据延续小幅降低，上游冶炼厂库存减少，下游库存小增，其他环节贸易商库存近期稳中小幅减量。总体来看，空头氛围偏浓，基本面供需矛盾比较明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低下方支撑弱化，目前上游未出现实质性规模减停，底部信号仍比较难明确，基本面逻辑尚未扭转。利好缺乏预计短期盘面维持偏弱运行，但也须注意在近期估值大幅下移以及基本面新增利空不多的情况下，盘面继续下破过程中或加剧资金拉扯，盘面易受短线消息干扰波动，下调主力运行参考区间至5.6-6万，近期主要关注上游动态。

【操作建议】主力参考5.6-6万运行

【短期观点】短期预计偏弱运行

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