国债期货：期债延续震荡偏弱 短期难摆脱窄幅震荡

【市场表现】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报119.400元，10年期主力合约持平于108.730元，5年期主力合约跌0.01%报106.020元，2年期主力合约跌0.01%报102.400元。银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至17：00，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.65bp报1.9240%。10年期国开债“25国开05”收益率上行0.45bp报1.7140%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.25bp报1.4700%。

【资金面】

央行公告称，5月28日以固定利率、数量招标方式开展了2155亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2155亿元，中标量2155亿元。当日1570亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放585亿元。资金面方面，流动性继续向宽，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率继续双降，前者下行超3个bp，后者下行超1个bp。央行在公开市场连续投放资金，呵护月末前资金面暂无忧，不过存款利率降息后银行负债端压力令存单利率近期小幅提价发行，仍关注后续走势。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.71%附近，较上日变化不大。

【消息面】

今年端午节假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年端午节假期增长12.2%。预计出入境客流高峰将主要集中在6月1日。高频数据显示居民出行热度仍维持高位，节假日期间或带来服务消费增长。财政部称，4月全国发行新增地方政府债券2534亿元，其中一般债券233亿元、专项债券2301亿元。全国发行再融资债券4399亿元，其中一般债券1174亿元、专项债券3225亿元。合计，全国发行地方政府债券6933亿元，其中一般债券1407亿元、专项债券5526亿元。5-6月地方债发行或将进一步加力，促进投资增长。

【操作建议】

期债昨日震荡走弱，整体趋势上延续窄幅震荡。短期看，一方面期债下跌的风险有限，临近月末央行增加投放也体现了央行对资金面的呵护，资金面整体持稳，在基本面压力尚存的阶段债市缺乏大幅下跌的基础；另一方面资金利率也暂未突破式下行，叠加银行负债端存压力，短债利率下行受到明显约束，从期限利差偏低的角度来看，长债目前吸引力也相对有限，整体债市处于窄幅震荡阶段。目前预计，短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动。短期增量驱动可能一来自于可能出现的跨月后资金面转松，二来自于本周将公布的PMI数据，目前预计5月PMI环比可能有小幅好转。单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态。期现策略上，建议关注2509合约上的正套策略。