碳酸锂：盘面偏弱震荡调整 基本面逻辑尚未扭转

【现货】截至5月28日，SMM电池级碳酸锂现货均价6.15万元/吨，工业级碳酸锂均价5.99万元/吨，日环比均下跌500元/吨；电碳和工碳价差1600元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.4万元/吨，工业级氢氧化锂均价5.8万元/吨，日环比均下跌250元/吨。昨日现货报价整体继续下调，电碳货源主流升贴水报价维持窄幅区间，近期碳酸锂现货市场情绪悲观，交投相对平淡。

【供应】根据SMM，4月产量73810吨，环比减少5255吨，同比增长40%；其中，电池级碳酸锂产量50397吨，较上月减少5318吨，同比增加41%；工业级碳酸锂产量23413吨，较上月增加63吨，同比增加36%。5月碳酸锂排产预测值75500吨，较4月小增，短期供应压力虽边际缓和但仍维持相对高位。截至5月22日，SMM碳酸锂周度产量16093吨，周环比减少537吨。虽有部分上游在4月和5月检修减停产，但上游陆续复产后供应整体增加较多，叠加海外矿到港增加，供应压力仍然明确，周度产量数据高位基本持稳。

【需求】需求整体表现一般，下游仍有一定刚需采买，材料排产数据季节性改善，但除去季节效应后需求表现相对平淡，缺乏进一步驱动，5月后进入需求淡季压力或将增加，持续关注边际变化。根据SMM，3月碳酸锂需求量86951吨，较上月增加11354吨，环比增15.02%；4月需求量预计88623吨。3月碳酸锂月度出口量220.03吨，较上月减少197.1吨。

【库存】根据SMM，截至5月22日，样本周度库存总计131779吨，冶炼厂库存57015吨，下游库存40864吨，其他环节库存33900吨。SMM样4月总库存为96202吨，其中样本冶炼厂库存为51033吨，样本下游库存为45169吨。上周全环节库存小幅去化，上游冶炼厂继续累库，下游库存有所减少，其他环节贸易商库存近期稳中小幅减量。

【逻辑】昨日碳酸锂期货盘面维持偏弱震荡调整，早盘小幅高开后走弱，午后稍有回暖，截至收盘主力LC2507下跌0.59%至60380，日内主力继续减仓。基本面来看未有明显变动，最近矿端港口库存累积量增加，零采矿价也逐步松动，近期澳矿成交价已经跌破650美金/吨，原料成本支撑走弱。虽有部分上游在4月和5月检修减停产，但上游陆续复产后供应整体增加较多，叠加海外矿到港增加，供应压力仍然明确，周度产量数据高位企稳。需求整体稳健为主，动力订单尚可，储能受关税影响更大仍有政策不确定性，淡季之下需求难有提振。上周全环节库存小幅去化，上游冶炼厂继续累库，下游库存有所减少，其他环节贸易商库存近期稳中小幅减量，库存整体仍偏高对盘面施压。总体来看，基本面供需矛盾比较明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低下方支撑弱化，目前上游未出现实质性规模减停，底部信号仍比较难明确，基本面逻辑尚未扭转。预计短期盘面维持偏弱运行，但也须注意在近期估值大幅下移以及基本面新增利空不多的情况下，盘面继续下破过程中或加剧资金拉扯，盘面易受短线消息干扰波动，短期主力参考5.8-6.2万区间运行，主要关注上游动态。

【操作建议】主力参考5.8-6.2万运行

【短期观点】短期预计偏弱运行

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