合成橡胶：供需宽松格局未改 BR大幅下挫

【原料及现货】

截至5月26日，丁二烯山东市场价10275（-375）元/吨；丁二烯CIF中国价格1190（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价11900（-150）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2450（-80）元/吨，基差355(+55)元/吨。

【产量与开工率】

4月，我国丁二烯产量为44.31万吨，环比-3.8%；我国顺丁橡胶产量为12.15万吨，环比-5.2%；我国半钢胎产量5539万条，环比-7.2%，1-4月同比-0.77%；我国全钢胎产量为1308万条，环比-4.5%，1-4月同比-3.4%。截至5月22日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率表现分化，其中，丁二烯行业开工率为67.7%，环比-0.4%；高顺顺丁橡胶行业开工率为75.6%，环比-4.6%；半钢胎样本厂家开工率为73.7%，环比+3.6%；全钢胎样本厂家开工率62.1%，环比+3.7%。

【库存】

截至5月21日，丁二烯港口库存28200吨，环比-2670吨；顺丁橡胶厂内库存为27000吨，较上期+350吨，环比-8.65%；贸易商库存为5800吨，较上期+330吨，环比+6%。

【资讯】

隆众资讯5月26日报道：燕山石化12万吨/年高顺顺丁橡胶装置运行负荷9成；裂解装置计划5月25日以后陆续停车检修，化工装置（含顺丁橡胶等装置）亦在近日逐步进入检修流程，详情持续关注。

【分析】

5月26日，供需宽松格局未改，BR大幅下挫，合成橡胶主力合约BR2507尾盘报收11545元/吨，涨幅-3.11%（较前一日结算价）。针对汽车和汽车零配件的第232条关税仍未得到较大缓和，这仍将引致需求下滑，且顺丁橡胶5月供应高位运行，供需宽松，同时成本端丁二烯供需格局难言紧平衡，因为国内装置检修与投产并存，国内供应收缩不明显，且尽管5月亚洲乙烯装置检修较多，但关税问题或使得日韩汽车与轮胎制造业面临订单下滑的严峻挑战，即影响日韩丁二烯终端需求下滑，日韩丁二烯或面临过剩局面，将导致加大对中国的进口或亚洲丁二烯价格下跌，因此，成本端对BR提振有限。总体来看，短期成本端震荡整理，顺丁橡胶供需宽松，预计BR短期震荡偏弱。

【操作建议】

BR2507空单持有

【短期观点】

震荡偏弱

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