国债期货：降准落地资金面持稳 期债涨跌互现

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.24%报119.110元，10年期主力合约涨0.02%报108.555元，5年期主力合约跌0.03%报105.790元，2年期主力合约持平于102.294元。银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至发稿，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.4bp报1.9230%。10年期国开债“25国开05”收益率上行0.85bp报1.7470%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.70bp报1.6760%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行2.75bp报1.4925%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行2.5bp报1.4575%。

【资金面】

央行公告称，5月15日以固定利率、数量招标方式开展了645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量645亿元，中标量645亿元。Wind数据显示，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼2191亿元。存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双双微幅上升，后者上行不足1个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，较上日基本持平。15日降准生效，流动性持稳而非进一步宽松，主要原因或在于近期央行持续净回笼，叠加政府债缴款偏多，对冲了部分降准效果；不过整体资金环境依然偏暖，后期关注本月MLF续做情况。

【操作建议】

近期资金面受到政府债供给放量影响整体持稳，尚未进一步转松，市场情绪偏谨慎，短期期债或处于震荡中。目前关注一是资金利率变化，二是高频经济数据成色，可能给债市带来边际变化驱动。单边策略上，短期期债或震荡，观望为主，关注资金面和经济数据。