上游库存累积 尿素行情延续窄幅震荡为主

市场分析

价格与基差：2025-04-29，尿素主力收盘1735元/吨（-46）；河南小颗粒出厂价报价：1820 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1800元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：1810元/吨（+10）；小块无烟煤830元/吨（+0），山东基差：65元/吨（+56）；河南基差：85元/吨（+66）；江苏基差：75元/吨（+56）；尿素生产利润214元/吨（+10），出口利润-54元/吨（+50）。

供应端：截至2025-04-29，企业产能利用率83.61%（0.08%）。样本企业总库存量为106.50 万吨（+15.88），港口样本库存量为11.80 万吨（+0.10）。

需求端：截至2025-04-29，复合肥产能利用率40.60%（-2.94%）；三聚氰胺产能利用率为65.42%（-2.15%）；尿素企业预收订单天数5.12日（-0.17）。

部分装置陆续恢复，尿素产量持续提升，供应端高位运行，上游库存累积。受南方部分地区干旱影响，下游农业需求推后，短期仍处于空档期，工业需求减弱，复合肥开工率小幅走低，五一假期临近，下游刚需采购为主，目前处于尿素旺季，等待下游实际需求来临。煤炭与天然气价格稳中偏弱运行，尿素成本端持稳。国内出口政策维持收紧，港口库存小幅波动，建议关注尿素出口相关政策情况。

策略

中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。

风险

国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。

（来源：华泰期货）