供应压力仍维持高位 尿素行情延续窄幅震荡为主

市场分析

价格与基差：2025-04-23，尿素主力收盘1762元/吨（-21）；河南小颗粒出厂价报价：1840 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1830元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1860元/吨（+0）；小块无烟煤830元/吨（+0），山东基差：68元/吨（+11）；河南基差：78元/吨（+21）；江苏基差：98元/吨（+21）；尿素生产利润244元/吨（-10），出口利润-109元/吨（+11）。

供应端：截至2025-04-23，企业产能利用率85.74%（0.08%）。样本企业总库存量为106.50 万吨（+15.88），港口样本库存量为11.20 万吨（-0.70）。

需求端：截至2025-04-23，复合肥产能利用率47.72%（-1.17%）；三聚氰胺产能利用率为67.57%（+2.94%）；尿素企业预收订单天数5.12日（-0.17）。

中国尿素企业总库存量106.5万吨，环比增幅达17.5%，主要由于下游农业备肥推后以及复合肥等工业需求放缓，尿素上游工厂持续累库。工业需求复合肥开工率下降，当前农业需求处于空档期，农业需求较为分散。下游整体接货积极性不高，尿素工厂新单预收数量减少。煤炭价格偏弱运行，尿素生产成本基本稳定延续。近期新增产能恒盛投产，检修企业短期增多，中长期供应压力仍维持高位，上游企业库存继续上涨。国内出口政策维持收紧情况下，港口库存小幅波动。关注宏观经济政策与尿素出口相关政策情况。

策略

中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。

风险

国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。

（来源：华泰期货）