终端需求预期仍偏悲观 纸浆短期仍震荡承压

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5396元/吨，较前一日变动+34元/吨，幅度+0.63%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6350元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP07+954，较前一日变动-34。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5450元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP07+54，较前一日变动+16。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳运行，进口阔叶浆现货市场价格呈下行趋势。上海期货交易所主力合约价格区间震荡，进口针叶浆现货市场价格横盘整理；进口阔叶浆现货市场纸厂刚需压价采浆，东北、河南、河北、山东、广东地区部分牌号现货市场价格松动20-50元/吨；进口化机浆、进口本色浆现货市场供需两弱，现货市场价格区间稳定。

市场分析

纸浆期价昨日延续震荡。宏观方面，近期“对等关税”政策反复，纸浆由于本身宏观属性较强，受宏观情绪影响波动明显加剧，期间也一度创下阶段新低。不过随着特朗普发文称暂停部分国家的对等关税90天，贸易摩擦短期暂缓，市场情绪明显回升，纸浆盘面又止跌企稳。供应方面，外盘美金报价仍相对坚挺，成本面仍有一定支撑。不过全球发运仍处于高位，1-3月国内纸浆进口量大增，年后国内港口库存维持相对高位，对市场价格形成持续压制。需求方面，欧洲需求未见明显起色，欧洲木浆港口库存仍居历史高位。国内下游旺季成色不足，开工及产量表现平平，纸厂采购仍以刚需为主。随着浆价持续回落，纸厂利润略有改善，不过终端需求预期并不乐观，下游接货情绪未见改善。且5月以后即将进入传统淡季，需求仍有继续走弱的可能性。

策略

中性。尽管贸易摩擦暂缓，但当前终端需求预期仍偏悲观，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计依旧震荡承压。继续关注宏观方面动向。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）