棉花库存压力不大 预计白糖短期表现承压

【棉花】

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超4%，买盘逢低入场支撑。隔夜郑棉上涨超0.5%。

【外棉信息】2月澳大利亚棉花出口量约为4.1万吨，环比增加11%，同比基本持平，其中至孟加拉的棉花出口量约占27%，其次印尼约占19%，中国约占16%。

【郑棉信息】截止到2025年4月6日，2024棉花年度全国共有1096家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量678.46万吨。

国内库存处于近五年峰值水平，目前南疆棉区已陆续开启新年度播种工作，北疆和东疆地区因温度偏低，尚未开始大面积播种，截至2025年3月31日，全疆整体播种进度约1.1%。

目前“金三银四”纺织旺季已过半，新增订单量偏少，企业利润欠佳，但下游成品未见明显累库，库存压力不大。

美国对中国的进口关税加征将直接抬高中国下游纺织品服装的出口成本，同时对东南亚进口关税的加征也将致使中国纺织品服装转口贸易同样受阻，在全球贸易动荡下，中国纺服外销市场难言乐观。

【南华观点】随着美国关税政策调整，市场对棉纺消费的担忧加重，且棉价上方仍存套保压力，郑棉价格或受需求担忧影响而走弱，但国内下游负反馈未有累积，在低估值下棉价波动空间受限，关注13000附近支撑效果。

【白糖】

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周一继续下跌，因投资者担心衰退风险。

【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6240元/吨。昆明中间商报价6010-6140元/吨。

【市场信息】1、截至4月2日，巴西港口待运食糖船只数36艘，上周为38艘，待运食糖142.27万吨，上周为155.54万吨。

2、巴西4月第一周出口糖23.66万吨，日均出口5.91万吨，较上年3月全月日均出口减少31%。

3、巴西行业组织Orplana表示：巴西中南部25/26榨季甘蔗产量预计为6.05-6.18亿吨，低于上榨季的6.3-6.4亿吨。

4、2025年1-2月我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨。我国累计进口糖浆及预混粉10.92万吨，同比减少5.91万吨。

5、印度糖厂合作联合会公布数据显示，截至3月31日，全国113家糖厂正在进行24/25榨季生产工作，共压榨甘蔗26532.6万吨，产糖2485万吨。去年同期还有203家糖厂压榨，压榨甘蔗29810.4万吨，产糖3025万吨。

【南华观点】短期糖价受大类资产整体下跌影响，预计近期表现承压，以低吸操作为主。