成本端支撑减弱 沥青短期或以震荡偏弱为主

1、供应方面：据百川盈孚统计，2025年2月国内炼厂沥青产量197万吨，环比减少9万吨，环比下跌5%，同比增加18万吨，同比上涨10%，较此前排产计划增加7万吨。近期沥青生产利润有所好转，供应和库存均呈现稳定上升的趋势。百川盈孚统计，本周社会库存率为28.51%，较上周上涨1.22%；本周国内炼厂沥青总库存水平为28.98%，较上周上升0.70%；本周国内沥青厂装置总开工率为28.15%，较上周下降1.50%。

2、需求方面：北方地区随着雨雪天气减少以及企稳回升，终端需求回暖好于预期；南方多地受降水天气影响，终端复工节奏较慢。本周沥青出货量大幅下滑，终端改性沥青开工缓慢增加。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共31.7万吨，环比减少15.9%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率降为1.0%，环比增加0.2%，同比持平。

3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存增幅超预期，炼厂春检期间成品油出口增加带动汽油和柴油库存下降，同时炼厂开工率小幅下滑。本周OPEC+会议上重申了2024年12月5日达成的决定，即从2025年4月1日开始，此前参与自愿减产的8个国家逐步灵活地恢复每日220万桶的自愿产量调整，直至2026年9月。在美国政府的施压和制裁收紧的背景之下，OPEC+争夺市场份额的诉求也开始显现。关税方面，3月3日美方宣布在原10%加征关税基础上对中国有关产品再次加征10%关税；国务院关税税则委员会宣布自3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。多重政策冲击之下，市场对于供应边际增加和需求增速放缓的担忧最为明显。短期油价仍以承压运行为主。

4、策略观点：本周，国际油价震荡下行，沥青期现价格先跌后涨，部分炼厂跌价释放远期合同，但成交不佳。进入3月，炼厂稳定复产中，供应端将小幅增加，随着气温回暖，终端项目恢复动工，但是受降雨天气影响南北方冷热不均，终端需求恢复的速度仍有待观察，沥青基本面整体呈现供需双增的局面。短期来看，沥青在供应增加和持续累库的压力之下基本面或较之前有所转弱，叠加成本端原油的支撑减弱，预计盘面或以震荡偏弱为主，关注油价的波动和下游需求恢复的情况。

（来源：光大期货）