国债：期债继续高位震荡 年末资金面有利空影响
【行情复盘】周一国债现券收益率多数上行。国债期货主力合约全面下跌。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，TS、TF成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。
【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内暂无发行，净融资额-300亿元。近期净融资额增量较低，继续关注财政政策落地和国债发行节奏对流动性的影响。消息面上看，今日央行公开市场操作净回笼流动性205亿元，短端资金成本临近年末开始明显上升。其他消息面变动不大。近期国内政策和经济数据均处于真空期。市场继续等待更多12经济数据和海外政策影响。此外临近年末，资金面大幅波动是导致债市短期承压的关键因素。总体上看，宽松政策对国内经济修复的支持延续，通缩风险有所缓和，但恢复速度放慢。消费好转、基建持稳，继续观察地产，外需短期稳定，政策落地和总需求改善节奏仍是焦点。海外方面，美联储12月会议展现出鹰派态度后，市场对明年降息次数预期仍为1至2次，美债收益率继续缓慢上行，美元指数和人民币汇率则维持震荡。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好持续小幅上升。
【市场逻辑】数据显示国内经济方向向好但改善节奏未加快，且政策面回归平静，市场关注点从预期转向现实，经济数据影响权重放大，基本面暂没有明显利空。货币宽松和资产荒逻辑仍在，但政策预期转向偏空，同时关注年末资金面利空。外盘和风险偏好存在利空影响仍需要注意。长期来看，资产荒逻辑暂时不变，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
【交易策略】策略方面，基本面和供需压力暂有限，货币政策预期和经济现实有支持，警惕政策风险，可维持目前久期和杠杆。技术面角度看：TS压力103.100103.110，支撑102.760-102.770；TF压力106.800-106.820，支撑105.910-105.930：T压力109.120-109.170，支撑107.890-107.940；TL压力119.14-119.24，支撑116.00-116.10。
