国债期货：央行将开展国债借入操作 国债期货跳水

【市场表现】

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.06%，盘中一度涨0.46%；10年期主力合约跌0.37%，盘中一度涨0.13%；5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率盘初明显下行，午后大幅反弹。截至17:30，10年期国开活跃券“24国开05”收益率上行4.1bp报2.3550%，盘中最低触及2.29%；10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率上行3.45bp报2.2675%，盘中最低报2.21%；30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行5.05bp报2.4740%，盘中最低报2.4050%。

【资金面】

央行7月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼480亿元。跨半年末后资金面宽松，主要回购利率普遍明显下行。银存间质押式回购加权利率多数大幅下行，DR001加权平均价下行17.87bp报1.7359%，DR007加权平均利率下行36.55bp报1.8009%。交易所回购利率普遍明显下行，GC001收报1.955%，GC007收报1.885%；R-001收报1.95%，R-007收报1.88%。

【消息面】

央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。6月19日，央行行长在第十五届陆家嘴论坛演讲中提及“央行正与财政部共同研究推动落实，把国债买卖纳入货币政策工具箱。”同时强调，将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖。本次央行公告开展国债借入，可能意味着相关制度打通，推测近期可能会在公开市场开展国债卖出操作。在此国债利率下行至低点的情况下，开展此举向市场传递调控信号，管理市场预期，有利于稳定长债利率防范利率风险。

【操作建议】

央行开展借券操作，推测近期可能会在公开市场开展国债卖出操作，监管信号意义较强短期对债市冲击较大，叠加前期利率已经下行至低点，该举措出台后多头止盈动力也偏强，事件影响有可能仍将延续，短期期债可能偏震荡回调，后续央行实际操作中的定价和规模仍需保持高度关注，也可能对行情产生进一步影响。

不过从供需面和基本面来看，目前政府债发行尚未明显提速，跨季后资金利率边际回落至政策利率附近波动，短期市场仍处在资产荒环境中，供需矛盾尚未显著缓解，叠加6月PMI显示需求仍弱，基本面对债市仍有支撑。短期不确定性仍存，建议投资者维持观望，需待利空逐步出尽，期债企稳后或可考虑逢低做多。