不锈钢下游成交氛围冷清 预计沪镍短期偏弱震荡

【不锈钢】：低利润弱需求，上下空间皆有限

镍矿方面，目前印尼镍矿现实供应仍偏紧，但印尼镍矿RKAB审批加快，矿紧预期大幅缓解。

镍铁方面，不锈钢需求偏弱向上游传导，钢厂对镍铁高价采购情绪减弱，镍铁价格小幅下调。

供需方面，不锈钢排产处于高位水平，然而下游成交氛围冷清，社会库存累库幅度增大，仓单库存已超19万吨，反映供应压力加大。

综合而言，一方面，不锈钢成本支撑减弱，下游需求未有起色，仓单库存历史高位，对价格带来压制；另一方面，目前不锈钢厂生产利润下降至成本边际，价格下行动能也有限，预计价格或窄幅震荡偏弱，关注镍铁价格及不锈钢厂排产情况。

【沪镍】：宏观利多情绪褪去，关注逢高沽空机会

随着美联储降息预期回落和全球经济数据走弱，前期宏观过热情绪消退，市场交易逻辑逐步回归基本面。

原料端，印尼镍矿审批加快；钢厂对镍铁高价采购情绪减弱，镍铁价格承压运行；中间品偏紧情况暂未明显好转，价格随镍价下跌而有所下调；硫酸镍供需两弱，成本下降，因此价格呈弱势运行。

供需方面，全球镍市过剩格局有所收窄，但国内精炼镍产能持续释放，终端三元材料领域对镍需求疲软，不锈钢终端需求亦不见起色。

库存方面，镍价下跌促进下游逢低采购，上周国内库存去化。

综合而言，印尼镍矿KRAB审批加快，镍成本支撑减弱，国内过剩压力持续，预计短期镍价偏弱震荡，操作上建议持逢高沽空思路。