部分经济数据利多市场 预计短期国债短端仍强于长端

【行情复盘】周三现券收益率变动不一，短端下降、长端上升，国债期货除TS微涨外均下跌。成交持仓方面，TS、T成交下降持仓上升，TF和TL成交持仓均下降。

【重要资讯】一级市场方面，农发行1年、10年期金融债中标收益率分别为1.6301%、2.4096%。本周五将开始发行超长期国债。从发行计划看，集中在6至10月，其中6月8月、10月为发行高峰，与7月缴税期错开。但10月30年国债发行与银行走款重叠，需关注流动性压力。

消息面上看，央行今日公开市场操作通过逆回购和MLF完全对冲到期量，合计净投放为0。短端资金成本继续维持低位，对市场影响不大。同时MLF利率与此前一致，预示本月LPR或难有调降。

近期数据显示，4月CPI继续反弹，服务价格支撑增加；PPI跌幅也有所收窄，通缩改善方向不变。4月社融罕见负增长，政府融资拖累较大。表内贷款也明显回落，各部门各期限贷款均明显回落。市场焦点仍在周五公布的4月重要经济数据方面。

总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，继续关注即将公布的4月经济数据尤其是地产方面。

海外方面，市场预期美联储6月维持利率不变，美债收益率和美元指数再度小幅回落，人民币汇率反弹。美国对华加征关税令地缘政治风险上升，但市场避险情绪无明显提升。

【市场逻辑】部分经济数据对市场产生利多影响，预计国内经济修复趋势仍不利于长端。财政加大扩张将促进基本面改善，继续警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”和监管态度影响逻辑削弱。海外和汇率端压力不大。避险情绪变动的影响有限。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。

【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短端仍强于长端，后者面临供给的利空压力，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。

期现方面，基差小幅上升但变动趋势不明显，暂时观望为主。

跨期方面，T和TL跨期价差明显偏离90%区间。

曲线方面，依然关注做陡曲线交易策略为主。