经历快速调整后 国债市场节后情绪明显修复

周三央行开展20亿元逆回购，当日无逆回购到期，实际净投放20元，资金面较前一日收敛。

国债期货延续震荡偏强走势，创出反弹以来新高，但对应现券收益率却未同步走低，表明市场情绪明显谨慎。

从4月底政治会议释放信号来看，政策层对于经济定位是回升向好而挑战仍存，指出有效需求仍然不足，“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”。

财政方面，“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，意味着供给即将落地，对债市影响偏空。

货币政策方面，“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”，意味着降准降息可期，利多债市（节前盘面已经开始计价）。

房地产政策方面“要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，地产去库存政策属于预期之内，对市场影响有限。

总的来看，当前基本面和政策面并没有发生改变，在经历快速调整后，节后债市情绪明显修复。不过，考虑5月政府债发行加快，债市“资产荒”矛盾有所缓解，降息落地前长债利率难以突破前低。当前点位期债谨慎做多，建议单边离场观望，曲线陡峭策略逐步止盈。