节后累库存兑现带来下行压力 沪铅阶段性震荡偏弱

【行情复盘】

沪铅主力合约收于15810，跌0.25%。SMM1#铅现货价格15700~15800，均价15750元/吨，跌175元/吨。

【重要资讯】

截至2月19日，SMM铅锭五地社会库存总量增至4.72万吨，较节前的2月8日增加约2000吨。据SMM调研显示，春节假期归来，铅产业链上下游企业开始陆续复工，又因各大企业放假时间不一，其中部分中大型冶炼企业在春节期间照常生产，而下游企业基本处于放假状态，期间产生的铅锭累库(更多体现在冶炼企业厂库)较为明显。节后随着物流逐步恢复，部分铅锭库存转移至社会仓库，使得铅锭社会库存呈上升状态。此外，今日为节后第一个交易日，又是沪铅2402合约的交割日，铅锭移库交仓也导致短期交割仓库到货增加。

【市场逻辑】

美元指数波动反复，我国调降5年期LPR略有提振，铅承压整理延续。供应来看，假期间原生铅生产延续。从消费端来看，下游市场多数企业节前已完成备货仍在消耗期节后补货意愿暂未明显，且废电瓶报价下调，节后铅锭成交清淡。库存来看，LME铅库存显著回升累库存，而沪铅期货库存大幅回升交仓，引发期价下行。

【交易策略】

沪铅主力合约15900附近整理，收复不利则下观15500附近支撑。节后累库存兑现带来阶段的下行压力，后续关注废电瓶回落空间及变化情况，阶段震荡偏弱。