市场仍有较多不确定因素 建议纸浆期货反弹做空远月合约为主

消息面

在前期较高利润的刺激下，国内非木浆厂加速增产。6 月，甘蔗浆产量报收7.5 万吨，竹浆产量报收19.3 万吨，同比分别上涨+338.2%和+436.1%。

上周白卡纸价格华东及华南地区下滑30-60元/吨，随着下游客户协议订单陆续发货，部分企业库存维持在正常区间，个别处于正常偏低水平。虽然国内需求偏淡，但市场仍存刚需，加之产线检修、前期承接出口订单发货因素支撑，目前多数生产库存暂无明显压力。

生活用纸区间内盘整，多个纸企发提价函刺激市场交投，但市场改观有限，局部成交重心偏低。据卓创资讯数据监测显示，本周生活用纸均价7347.50元/吨，环比下行约15.00元/吨，其中木浆生活用纸均价约7666.67元/吨，环比增加0.26%，河北地区纸企出货节奏一般，部分木浆大轴成交重心区间内偏弱，部分发涨价函，市场略显混乱，纸企开工积极性不足，成本压力存在，对低价抵触情绪增加；盘纸成交重心下移，走货节奏尚可。

机构观点

国泰君安期货：

下游原纸市场价格偏弱运行，企业成本面压力逐步增加，叠加纸浆期货遵循金融属性运行，短期大宗受宏观面冲击较大，市场仍有较多不确定因素，预计浆市短期维持震荡整理格局。

申银万国期货：

纸浆周五跟随其他大宗商品大幅反弹。在进口成本和部分现货货源偏紧的支撑下，纸浆近月合约表现相对较强，高基差下09合约短期预计难有深跌。不过在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观。近期下游原纸市场表现均趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力较大。5月欧洲港口纸浆库存也由降转升，后市外需或进一步走弱。操作上建议反弹做空远月合约为主。