短期需求弹性更高 锌价短中期料维持震荡上行的走势

消息面

5月国内精炼锌产量小幅增加，国内锌精矿产量和进口量均有增加，但国内锌加工费持续走低，反映冶炼厂与矿山博弈中，国内矿山仍占据上风，国内矿产资源仍相对紧缺。

据SMM，上周镀锌开工环比增加至67.94%。周内锌价高位震荡，企业逢低刚需采买为主。本周端午假期放假的企业基本恢复正常生产，带动镀锌企业整体开工提升；镀锌管企业虽然黑色价格有所企稳，但房地产持续低迷下，终端订单较少导致经销商销售不畅，拖累镀锌管企业销售不佳，成品库存增加。

现货市场由于铝重复质押事件出现一定恐慌情绪，下游接货不佳，多家贸易商暂停锌锭业务，致使交投不畅。初端下游开工改善有限，镀锌利润继续修复，锌合金与氧化锌订单仍是一般。

机构观点

国投安信期货：

上周五锌价下跌，伦锌有明显阻力。沪锌暂时震荡在2.6万，关注交割前升水变化。SMM七地库存上周减少3100吨在23.18万吨，不过两家机构对具体仓储的流动在调研上有差别。空头持有。

上海东亚期货：

供应：锌精矿供应依然偏紧，国内冶炼恢复速度不及预期，产量的明显修复推迟到7月。

需求：汽车、家电端的镀锌板开工已经同比转正，但地产端的镀锌结构件、镀锌管、压铸需求依然偏弱。本周库存去库速度较为正常，反映锌锭供需相对比较均衡。现货端依然受到仓单质押事件的影响，贸易活跃度受抑制。

总结：国内供需都有继续向好的预期，短期需求弹性更高。