有色商品日报：铜期货震荡走高 铝期货震荡偏弱

隔夜铜期货震荡走高。宏观方面，美联储释放提前加息的预期，从加倍缩债到快速加息，流动性收紧较快，或造成金融市场的不稳定性，当前市场仍然过于关注通胀走高，但通胀交易实际已接近末端；

国内方面，稳增长预期仍在进行，专项债的快速推进以及特高压审批加快都在对稳增长加码。

基本面方面，临近年末，基本面推动有限，且铜价前期反弹下游响应并不足，去库开始转为累库预期；但近期特高压提速信息对铜铝有一定提振作用。

综合来看，本轮反弹宏观因素仍然重于基本面，但铜的低库存以及超低位的虚实比也成为基本面被利用的点，笔者认为春节前后国内铜价或回归弱势，不建议这段时间追多，投资者可在此期间观察海外资金动向。

隔夜沪铝期货震荡偏弱，夜盘AL2202主力收于21580元/吨，跌幅0.32%，持仓减仓2693手至18.19万手。现货方面，佛山A00报价21700元/吨，对无锡A00报升水45元/吨，现货贴水在30元/吨附近。

加工费方面，昨日铝棒加工费稳中有跌，包头、河南地区持稳，临沂、无锡地区下调60-70元/吨，新疆、广东地区下调150-180元/吨；铝杆各地加工费基本持稳；铝合金ADC12系列及A380价格持稳，A356下调200元/吨，ZLD102/104上调50元/吨。

库存方面，本周铝锭再度回归去库节奏，周度去库2.4万吨至75.2万吨，南海、无锡、上海等地贡献主要减量，仍需持续关注后续库存走势。

基本面来看，步入1月欧洲能源短缺问题不减反增，能源价格持续走高，欧洲冶炼厂为应对成本压力纷纷减产的选择引发全球持续供应担忧，据SMM，当前欧洲已减产总规模超过80万吨。

欧洲供应短缺将成为国内铝材出口的利好因素，加之国内铝锭持续去库，铝棒加速累库印证着在春节放假前下游加工商普遍存在一定备货需求，

当前内外需求均有支撑，近期铝价将偏强运行，投资者可维持轻仓看多的投资策略，持续关注海外能源危机进展以及国内季节性累库拐点，警惕疫情扩散为生产加工带来的额外干扰。

隔夜镍期货震荡偏强。在印尼欲增收镍制品出口税的加持下，镍价出现快速拉升，另外近月表现强势，现货升水走高，验证挤仓预期。

此前提及春节前乃至一季度镍将维系紧平衡状态，镍或继续去库；德龙印尼也即将在一季度投产，对镍铁或有一定的截留作用，镍“不足”担忧情绪较难缓解。

可交割库存的明显不足成为本轮资金推动的核心逻辑。不过，本轮电解镍涨价对产业链价格带动性不强，虽有涨价但并非需求面推动，因此本轮反弹就看资金挤仓意愿何时结束。

从目前价位来看，一是镍价上涨通道的上限，二是电解镍比镍铁高出近3万的差价，或刺激火法高冰镍的产出，从这两方面来看或接近尾声，投资者是否介入需要斟酌。 

12月国内汽车产量290.7万辆，同比增加2.36%。2021年全年国内汽车产量2605.8万辆，同比增加3.52%。沪锌期货夜盘震荡收涨0.99%至24965元/吨，2201合约持仓减少25手至4600手，上期所注册仓单较前日减少252吨至3.61万吨。

LME下跌0.60%至3534.5美元/吨，库存减少2400吨至18.79万吨。上海0#锌普通对2202合约报升水190-220元/吨左右；广东0#锌报价贴水50-60元/吨，粤市较沪市贴水260元/吨；天津0#锌普通报贴水0-30元/吨附近，津市较沪市贴水220元/吨。

现货市场成交大多表现清淡，但盘面正套已存交割利润，贸易商下调升水动力不足。1月冶炼厂停产时间较往年来看有所前置，而开工时间基本保持在元宵节后，今年春节累库预期或将不如历年。欧洲电力危机也未见拐点，锌价短期内或走势偏强。 

沪锡期货夜盘收涨1.46%至312280元/吨，2201持仓减少6手至2402手，上期所仓单增加67吨至1942吨。LME收涨1.02%至41540美元/吨，LME库存增加30吨至2085吨。

现货市场，小牌无报价，云字对2月升水7000元/吨附近，云锡对02升水9300元/吨。价格大幅上涨，下游追涨情绪仍在，但市场小牌在前日基本出清，交割品牌成交一般。01-02价差扩大至11220元/吨，02-03价差缩窄至6370元/吨。

目前价格已上至高位，单边操作风险较高，2202合约节前移仓需求仍在，建议关注02-03正套机会。

（来源：光大期货）