锡供需处于较为均衡的状态 进一步冲高拉升的动力不足

1月4日，锡期货震荡下行。主力合约下跌1.42%，现报于289740元/吨。

行情回顾：

12月31日，沪锡期货主力合约收涨1.28%至296110元，当日最高价报296320元，最低价报292430元，持仓量：-268手至48203手，成交量：59043手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持98手至31542手，空头合计增持273手至26954手。据统计锡期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、国泰君安期货：现货转为贴水 市场呈现一定畏高情绪

上周沪锡主力走势较为强势，在经历两个月的震荡行情之后，再次创出历史新高296320元/吨，收于284010元/吨。伦锡本周仅开盘3天，尚未跟随国内价格拉升，仍维持震荡态势。

整体来看锡锭本周国内库存继续去化，但在期货强势的情况下现货报价并未快速跟随，现货转为贴水，市场呈现一定畏高情绪。

短时供需处于较为均衡的状态，进一步冲高拉升的动力不足，我们仍维持期市将维持高位震荡态势的观点。

2、方正中期期货：锡价走高后现货成交清淡 市场观望情绪较浓

美联储货币政策基本明确，临近元旦数据及消息面清淡，美元料维持震荡走势。全球新增确诊病例走高，忧虑仍存，但对市场影响较小。

勐阿口岸结束解封，约4000吨积压的锡精矿正在陆续运输，国内锡矿供给料增多。广西与云南地区冶炼厂开工率增减不一，整体开工率环比微增。

需求方面，锡价走高后现货成交清淡，市场观望情绪较浓，表明高锡价向下游传导不畅。不过年底企业备货及订单恢复推升焊锡企业开工率稳中回升。

当前两大交易所总库存仍处于低位，但走势分化，LME持续回升，国内大幅下降。锡价经历前期持续上行后进入震荡走势，波动率明显下降。

锡价高位继续向上攀升阻力加大，同时持续Back结构下，做空面临移仓换月成本。预计延续横盘震荡行情，运行区间26万-30万。