悲观预期持续修复 节前钢价或仍以区间震荡为主

12月23日，螺纹钢期货小幅度上涨，主力合约涨0.61%,收于4481元/吨。

行情回顾：

12月22日，螺纹钢期货主力合约收跌0.94%至4438元，当日最高价报4498元，最低价报4412元，持仓量：-10375手至1956678手，成交量：1709898手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持16991手至1169179手，空头合计减持17008手至1224543手。据统计螺纹钢期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、 南华期货：产量回升，表需继续下滑

昨上海螺纹报价4860元/吨降30元。本周找钢网建材产量微增5.5万吨至315.53万吨，长流程钢厂即期利润偏高背景下复产意愿有所提升，短流程利润相对偏弱叠加年末废钢供应逐步减少，电炉钢产量或逐渐回落，螺纹产量低位水平或将逐渐缓慢回升。

淡季赶工仍在减少，本周找钢网建材表需降28.57万吨至324.95万吨，成交偏差，昨日建材成交仅14.12万吨，库存去化放缓，其中厂库降0.21万吨，社库降9.21万吨，但部分城市库存偏低仍能支撑价格，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，

但悲观预期持续修复，随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及经济工作会议释放财政和货币略有积极信号，政策维稳地产预期愈加增强。

综合来看，高炉炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，但一方面短流程钢厂产量或有回落，另一方面部分区域限产政策仍较严格，产量处于低位水平回升幅度或偏缓慢，短期淡季需求逐步下滑，年末赶工不断减少，

但库存相对偏低下钢价仍有较强支撑，长期需求下行趋势虽不改，但随着年末地产维稳和降准落地，悲观预期持续修复，节前钢价或仍以区间震荡为主。

2、方正中期期货：基差收窄后 盘面上行空间也受限

钢数据显示建材产量转增，需求继续放缓，去库量明显放缓，建材成交下降，淡季影响逐步增大。目前已有多地出台了冬储政策，东北地区价格明显高于去年。

螺纹各地库存普遍要低于去年，杭州低于2019年，但北京、上海的库存仍高于2019年及以前，产量恢复偏慢，后续累库可能较缓，钢厂压力不大，但随着去库放缓并转为累库，特别在货源再次分散后，高利润下挺价意愿或不及当前。

政策面仍偏宽松，央行降准、降息，地产短期可能见到政策顶，东北地区在地产政策方面宽松的节奏更快，但近期也是有所反复，因此目前地产政策大方向还是以防风险扩散为主，

后续5年期LPR是否下调更为关键，以及首付比等政策能否放宽，需要关注，截止目前，商品房销售和土地成交回升还不明显，市场有传北京二手房成交增加。

综合看，当前还是处在交易预期的阶段，盘面基差修复是对需求改善的体现，同时废钢持续上涨导致电炉成本重回前期高位，现货后期难继续走强，在基差收窄后，盘面上行的空间也受限，而春节前对政策端的交易还会持续，对螺纹价格有支撑，下游仍可关注回调后的多配。

而复产预期下，钢材利润压缩的驱动仍存在，可继续关注。