供应紧张局面仍存 沪锡延续高位震荡

12月6日，有色系延续偏弱震荡，其中锡期货主力合约下跌0.45%，当前报价18710元/吨。

机构观点：

国泰君安期货：沪锡高位震荡

从基本面来看，锡锭供应未来将小幅修复，但仍将受到原料端偏紧的制约。此前市场传闻个旧地区因为空气污染部分冶炼厂停产，目前该影响基本结束，据SMM调研，个别企业利用停产期进行设备检修，但下周也可恢复正常生产。

后续伴随各企业结束检修复产，开工率有望进一步提升。加工费已然从高位回落，部分企业表示来自缅甸的进口锡含量减少是影响生产的主要原因，而近期缅甸再度封城，由于勐波是国内唯一的缅甸锡矿进口口岸，后续若疫情防控失效，

封城时间扩大，或影响后续缅甸锡矿进口流入。此外MSC厂商11月30日复产后，货源是否能缓解市场供应情况仍有待观察。从需求来看，短期维持较为稳定的状态，高价使得下游企业维持刚需采购逢低补库，对于锡价也有一定的支撑。

整体来看锡锭海外库存继续增加，但整体仍处于较低位置，国内库存有所下滑。原料端供应受制于疫情，依旧存在很大的不确定性，但从现实情况来看，短时供需处于较为均衡的状态，本周成交量进一步萎缩，资金关注度不高，期市或也将维持高位震荡态势。

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基本面，上游锡矿进口量保持较大增长，主要因缅甸政府加大抛储量，云南广西地区缺矿情况预计逐渐好转。并且马来西亚、印尼冶炼生产随着疫情改善而逐渐恢复，海外供需有改善预期。

不过下游需求整体表现较好，镀锡板及电子行业需求保持高位，市场以按需采购为主。目前海外库存维持低位，国内库存逐渐回落，供应紧张局面仍存，市场捂货惜售心态。预计锡价高位震荡。操作上，逢回调轻仓试多。