黑色系吹响反攻号角 铁矿石期货强势运行

随着钢厂利润的改善，黑色系吹响了反攻的号角声。从上周五开始，由于市场对后续地产端用钢需求的预期出现改善，黑色系迎来集体反弹，尤其是原料端得到大幅提振，铁矿石盘中触及涨停价位，收涨近8%，铁合金期货携手大幅拉涨，焦煤亦自底部起身。

铁矿石再度表现出自身价格弹性强的特征，周初领涨商品市场。昨日，铁矿石期货强势运行，日内累计共6个月份合约触及涨停，其中主力合约2201尾盘涨幅收窄，最终上涨7.81%报于587元/吨。

事实上，经过前期的大幅走低，铁矿石最大跌幅已接近60%，近三个交易日反弹力度较大，涨幅近15%。多位受访人士表示，估值偏低成为近期铁矿石反弹的行情基础，钢厂复产的预期则是诱发反弹的因素。

尽管前期铁矿石持续下跌，但港口PB粉等现货价格总体偏稳。另外，盘面价格已经跌破国产矿的成本线，后期国产矿供给偏紧的预期开始出现。”海证期货研究所副所长石头表示。

据了解，上周银行地产融资政策连续松动，下游需求转好的预期较为强烈。“钢厂方面存在着复产预期，包括唐山地区也在周末解除重污染天气II级响应。另外，由于上周原料的跌幅大于成材，即期钢厂利润有所修复，在此影响下，前期大幅下跌的铁矿石价格迎来强势反弹。”光大期货铁矿石研究员柳浠说。

石头表示，我国目前已经实现了粗钢产量同比不增加的目标，12月份部分完成任务的钢厂可能有阶段性复产的可能性。在钢厂铁矿石库存不高的背景下，钢厂补库预期拉动了铁矿石上涨。

在西南期货分析师夏学钊看来，无论从短期还是中长期来看，需求端的变化都将是决定铁矿石走势的主要因素。当前，全国高炉产能利用率仍处于年内相对低位，铁矿石的需求并未出现好转。不过，近期国家统计局发布的数据显示，1—10月份全国粗钢总产量同比下降0.7%，已经完成粗钢产量同比不增加的目标，这意味着12月份钢厂限产的压力大大减轻。

基于此，市场预期12月份钢厂将出现复产，而部分钢厂的生产计划确实也验证了这种预期，这就成为铁矿石价格上涨的催化剂。”夏学钊说。

需求端的向好预期来自于地产向暖的预期。柳浠表示，近期在宏观、政策等消息的影响下，房企融资有望好转，钢价的压力或有所减缓。在此影响下，钢价传导至原料端，钢厂利润回升带动钢厂的生产积极性，支撑铁矿石需求恢复预期。

不过需要注意的是，港口库存持续累库仍是拖累铁矿石价格的因素之一。数据显示，截至上周港口库存已连续第8周累库。上周全国45港进口矿库存环比增加100.49万吨至15106.2万吨，库存压力为近年来历史同期最大。

四季度以来，虽然澳大利亚、巴西的发运量前期有所下滑，但上周可以看到在泊位检修结束后有明显回升。虽然四季度的海外供应增量确实较之前预期的要少一些，但国内的资源还是比较充足的。港口库存持续累库，截至11月23日，45港库存总量1.52亿吨，10月份以来累库1933万吨，高于去年同期水平2650万吨。供给未出现大幅减量，但需求端保持弱势，247家钢厂日均铁水产量已经降至201.98万吨的低位，导致港口库存持续累库，宽松的基本面格局势必会对铁矿石价格产生压制。”