到港成本较为坚挺 菜粕期价小幅推涨

进入水产养殖淡季，菜粕反而一路上涨，今日，菜粕期货主力合约小幅推涨0.55%。菜粕缘何强势上行？

菜粕期价上涨主要是受持续上涨的菜籽到港成本影响。加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至11月7日加拿大菜籽累计出口量同比近五年均值减少30%，国际菜籽供给偏紧和ICE菜籽期价持续走强使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损736元/吨，因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑目前菜粕期价的主导因素。

在进口菜籽榨利已持续亏损半年以上的背景下，由于菜籽到港持续偏少，市场对于修复菜籽榨利的意愿较强。油粕比目前已处于历史高位，继续拉升空间相对有限，因此资金更倾向于做多价格处于相对低位的菜粕。

目前豆菜粕价差处于季节性低位，菜粕在饲料配方中的性价比大幅降低，菜粕预计将仅保留水产等场景的刚性消费。豆菜粕价差是否回升后续需关注两个方面：一是加拿大供应商惜售情绪缓解时间点；二是拉尼娜现象后续是否会对大豆产量产生影响。

整体来看，近期美豆期价的反弹也为高位的ICE菜籽期价提供一定支撑，季节性上美豆和菜籽期价在出口装运高峰期易上涨，涨势预计持续至12月初。