整体供应偏宽松 PTA期货宽幅振荡为主

昨日夜盘，PTA期货窄幅震荡，TA2201合约收于4972，涨幅0.2%。

供应方面，PTA目前装置开工率在78.1%，较前期低点回升明显。近期恒力石化进入检修，开工率小幅下滑，整体供应偏宽松。

需求方面，受限电放松影响，聚酯开工负荷逐步提升，目前在85.4%，不过由于当下聚酯工厂库存压力较大，开工提升比较缓慢。

终端方面，前期的限电减产和订单回暖导致了供需阶段性劈叉，在此期间，终端织造企业产成品库存大幅度去化至去年同期低位，利润水平同步回升，布料上采购积极性增加。不过近期织造去库已经放缓，主要在于限电的放松导致企业供应能力回升，另一方面，订单的持续性不长，“双11”集中下单期已过，高企的价格让下游面料商观望。

库存表现以累库为主，若后期没有超预期检修情况出现，PTA会继续累库。在高库存压力下，目前PTA的加工费已压缩至476元/吨左右，从极端水平看往下还有150元/吨压缩空间。上游方面，由于PX自身需求亦不佳，PX相对石脑油的加工费在142美元/吨左右，处在历史极低水平。因此，目前产业链PX环节和PTA环节都无太大的利润压缩空间。

综上所述，由于PTA自身基本面偏弱，库存压力较大，价格向上驱动不足，但PTA加工费也不高，压缩空间相对有限，叠加上游PX的低利润，预计PTA整体以宽幅振荡为主。