供需双弱格局并未转向 铝价维持弱势运行

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11月9日开盘，铝期货主力合约盘面偏弱运行。

供给端本周蒙西传出冬奥会前后（1/28-3/13）减产消息，初步了解涉及年产能35万吨/年，影响产量将在4.2万吨左右。

上周龙头下游加工企业开工率上升1.7个百分点至65.8%，开工率再度抬升，主因下游限电限产持续缓解，主流下游加工产能集中地区如江浙沪、河南限电影响均出现不同程度减弱。

本周再生铝价走势依旧较弱，环比上周五跌1300元/吨至20800元/吨。

国泰君安期货：

昨日内外铝价均震荡运行，沪铝夜盘空头平仓较多，收于19195元/吨，环比上涨1.27%。昨日国内社库小幅去化，不过现货贴水进一步走阔，整体基本面仍偏弱。若后续我们能看到社库持续去库，则届时铝价将会有比较好的上行驱动，不过预计11月整体去库幅度较小，我们认为此驱动并不大。

而对于铝价下方，我们认为空间不大，以氧化铝3800元/吨，动力煤1100元/吨进行折算，全国铝企加权完全成本约为18669元/吨(极限为16225元/吨)。目前来看，铝企完全成本支撑线18669元/吨较为合理，或对铝价下方有一定支撑。

同时，铝价企稳下游逢低买货亦对消费有所刺激，对盘面亦有相应提振。后续铝价预计仍会维持高波动格局，我们认为社库变动为核心变量，建议持续关注。此外，建议投资者继续关注海外铝企供应收缩、能源品危机、国内电煤价格、氧化铝价格等因素，做好仓位控制。

中信建投期货：

美联储缩债靴子落地，但美联储会议基调偏鸽，坚持通胀暂时论，且未讨论加息问题。美国非农超预期，失业率继续下降，拜登基建法案有望带动经济继续复苏。

俄罗斯取消出口关税的消息对价格的利空是一次性且直接的。基本面看电力成本及原料成本高企的背景下，随着价格的不断下探，成本支撑将持续凸显。在煤炭保供稳价背景下，多地工业用电逐渐趋于正常，下游加工企业开工率回升。若后期现货库存增库幅度持续收窄，甚至再次转为去库，则消费转弱预期将被打破，届时铝价将有较强反弹动能。在此之前，铝价仍将维持弱势运行。

东海期货：

国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存连续7周小幅累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。

国元期货：

国内煤炭供应稳定令铝价明显承压，并令铝价跌穿3月以来上涨趋势线。短期美国基建计划带来不确定性，等待验证下破有效性。

光大期货：

基本面方面，当前市场仍处煤炭深跌影响下，铝基本面供需双弱格局并未转向。投资者一方面需关注煤价、限电等最新消息的进展，另一方面关注下游消费回暖程度。电解铝社库延续7周累库态势后，昨日出现去库态势，但目前去库幅度偏小，推动铝价大涨的驱动不强，当前作用为缓解市场悲观情绪，重点仍在后续库存释放情况。