进口成本上涨 白糖盘面下方支撑较强

截至11月8日15:00收盘，白糖期货主力合约盘面震荡走高，涨幅1.67%。

方正中期期货：

国际糖价跟随原油价格回升，对郑糖有刺激作用。巴西进入榨季尾声，甘蔗制糖比对食糖产量的影响在减弱。市场注意力将逐渐转移到北半球印度、泰国的新糖生产和出口进度上来。郑糖主力合约再次挑战六千元关口，在外糖进口量及上年度陈糖结转库存均达到近年来高位的情况下，供应压力并不轻松。后期关注糖厂开榨及外糖进口进度的指引，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

华泰期货：

本周国际糖价走强，Unica 数据显示10 月上半月巴西糖产量下降56%，幅度超预期，贸易流偏紧状况使得国际糖价下方支撑较强，当下巴西减产利多逐渐兑现，且中南部临近收榨尾声，产区降雨缓解干旱，天气题材炒作降温。同时北半球进入压榨期，全球可供出口糖源数量增加，ICE 原糖要突破前高并不太容易。海运费与原油价格从高位有所回落，全球宏观货币政策有所收紧，通胀压力下加息周期将到来的预期使得资金心态更为谨慎，预计外糖仍以区间震荡态势运行。

国内盘面本周震荡运行，新榨季临近，阶段性高库存仍在，在月度工业库存持续近7年新高背景下，9 月单月全国销糖85.33 万吨，同比增加2.58 万吨。榨季结转库存104.86 万吨，同比增加48.35 万吨。产量层面2021/22 榨季国内食糖产量下降。甜菜糖减产没有悬念，甘蔗糖方面云南糖将先于广西糖上市，广西糖厂最早开机时间为11月上旬。国产糖季节性供给增加，陈糖消化进度与新糖上市定价将成为市场关注焦点，短期供给呈偏宽松状态，我们预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖，国产糖供应也无明显矛盾。

目前看11 月初的全国糖会传递市场乐观心态，进口糖成本上涨将逐步抬升国内糖价重心，进口成本上涨的影响终将反映到价格上，前期得益于还不算太高的进口成本，加工糖厂持续以低于广西糖到港价的价格报价，销售较为顺畅，后期随着到岸成本不断增加，加工糖挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减，目前看北半球甜菜糖已经开启生产序幕，全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向即将开榨的印度与泰国。新榨季印度糖业出口政策力度减弱，出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位，国内糖价受外盘带动，价格重心有望缓慢上移。市场情绪总体偏乐观，短期震荡后盘面有望进一步上行。谨慎偏多。

南华期货：

上周郑糖波动剧烈，周三再度上冲，但依旧并没有突破6100，随即价格回落。当前糖市基本面变化不大，最大利多依旧是巴西减产支撑，但印度平产，泰国预期增产下，整体供应并不是很紧张，而国内库存压力大的情况下，大涨的可能性不大，反倒是遇到反弹会快速回落。郑糖日线阴包阳，6100形成阶段性压力，下方需要关注30日均线。原糖方面，30日均线压力较大，反弹至此后继续回落，整体重心开始下移。