成本端支撑下移 热卷盘面呈下行趋势

11月5日开盘，热轧卷板期货主力合约盘面下行。

11月4日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量297.13万吨，环比回升4.32万吨，钢厂库存 88.22万吨，环比下降0.66万吨，社会库存251.02万吨，环比下降1.49吨，总库存339.24万吨，环比下降2.15万吨，热卷表观需求量 299.28 万吨，环比回升回升3.65万吨。

南华期货：

本周找钢网热卷产量增14.5万吨至345.7万吨，自十月中上旬部分地区钢厂开工出现一定程度回升，但复产主要集中在建材，热卷产量虽有微增但幅度远不及建材，近期在螺差持续回升下热卷产量增幅有所扩大，总体在11月处于粗钢产量平控攻坚期以及华北采暖季限产即将常态化执行的背景下，热卷产量回升空间有限。

制造业需求虽处低位，但也有边际微增，本周找钢网热卷表需增12.29万吨至355.73万吨，下游限电对卷板需求的影响虽较大，但近期部分区域限电也有缓解，库存去化仍较慢，其中厂库微增1.4万吨，社库降11.43万吨，中期需求仍偏弱，10月份PMI在荣枯线之下延续回落趋势，经济下行压力继续加大，其中新订单指数为48.8，比上月下降0.5个百分点，新出口订单指数为46.6，比上月略有上升0.4个百分点，生产指数为48.4，比上月下降1.1个百分点，需求不足对企业生产的制约仍较为突出，制造业景气水平中长期仍未有改善迹象。

综合来看，随着华北秋冬季限产即将常态化执行，卷板产量短期虽有回升但空间较为有限，大概率仍将维持偏弱态势，需求受限电缓解以及成本压力减轻影响略有好转，盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅下滑背景下热卷价格仍有一定反弹驱动，但中期在需求走弱负反馈，以及出口下滑担忧等因素影响下卷价大概率仍将趋势走弱，短期虽有反弹但空间或较为有限。

大越期货：

热卷当前保持供需双弱局面，供应端板材产量低位触底反弹小幅回升，受政策压制未来继续增量有限。需求方面下游制造业节后仍受双控限电影响，上周表观消费仍未有改善，继续低于同期。从盘面走势来看，黑色系个品种表现均较弱，不过上游煤价跌势有所减缓，预计短期继续大跌空间不大，操作上建议日内4470-4650区间轻仓操作，严格控制仓位和止损。

方正中期期货：

目前热卷基本面依旧偏弱，中期下行趋势未变。从10月中旬以来，“金九银十”需求不及预期以及煤炭价格大幅下跌，导致钢材成本端支撑下移，两方面的因素开启了热卷下行趋势。目前从基本面来看，热卷依旧是供需双弱格局。Mysteel公布的产量库存数据显示，本周热卷需求小幅回升，但同比依旧维持在低位。

目前来看，随着海外经济触顶回落，10月国内制造业PMI49.2，弱于预期继续处于荣枯线下方，其中生产和新订单分项均继续下降。制造业需求面临较大压力，目前热卷周度表需同比去年下降10%左右。从供给端来看，本周热卷产量继续回升，同比去年下降7%左右，总体水平仍处于历史低位，9月份粗钢累计产量同比2020年增加1600万吨左右，后期粗钢减产压力减小。但根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给大幅持续回升的概率较小。

对于后期走势，目前原料煤炭价格有所企稳，但成材下游需求未有明显好转，中期仍处于下行走势，短期热卷盘面将继续跟随原料端波动，可关注远月05合约逢高入空机会。