需求不及预期 热卷震荡下行

11月2日，国内期市开盘，热卷跌逾7%。

瑞达期货认为，本周热轧卷板期价震荡偏弱，重心下移。

政策面调控继续打压煤炭期现货价格并拖累成材，商家心态转差，下游观望情绪浓厚，整体市场成交也表现欠佳。价格变化更多受消息面扰动，侧面反映了目前市场心态的纠结和敏感。本周热卷周度产量小幅回升，库存去化放缓，鉴于当前市场不确定因素较多，热卷期价走势或陷入区间宽幅整理。

技术上，HC2201 合约重心下移，日线 MACD 指标显示DIFF 与DEA 向下运行；BOLL 指标显示中轨与下轨开口向下。操作上建议，考虑4900-5300 区间低买高抛，止损100 元/吨。

方正中期期货认为，热卷继续下行，成本支撑下移叠加需求不及预期，热卷将维持下行趋势。

10月制造业PMI49.2，弱于预期继续处于荣枯线下方，其中生产和新订单分项均继续下降。从10月中旬以来，“金九银十”需求不及预期以及煤炭价格大幅下跌，导致钢材成本端支撑下移，两方面的因素开启了热卷下行趋势。目前从基本面来看，热卷依旧是供需双弱格局，Mysteel公布的产量库存数据显示，上周热卷需求未有较大变化，依旧维持在低位，目前来看，随着海外经济触顶回落，制造业需求面临较大压力，目前热卷周度表需同比去年下降10%左右。

从供给端来看，上周热卷产量小幅回升，热卷产量目前已下降至历史低位，9月份粗钢累计产量同比2020年增加1600万吨左右，后期粗钢减产压力减小。但根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给大幅回升的概率较小。对于后期走势，目前在原料尚未止跌企稳以及需求未有明显好转之前，盘面将维持下行趋势。

国泰君安期货认为，上周钢材产量全面反弹，总库存降速进一步放缓，供需出现持续边际转弱。

近期螺卷持续走弱的因素主要有两方面，一是终端需求尤其是地产端表现持续低于低迷，需求走弱程度大幅超出市场预期，同时地产端持续的政策调控也使得市场对于未来需求进一步转弱的预期更为强烈；二是近期煤炭板块大幅走弱，导致市场悲观氛围较重，煤炭大幅走弱带动焦煤焦炭跟随下行，成本端出现大幅下移，进一步拖累螺卷走弱。

近期价格的连续大幅下跌使得市场的悲观预期有较为充分的释放，煤炭板块的阶段性止跌反映出市场的悲观氛围有所缓和，同时螺纹的高贴水也在一定程度上阶段性制约了进一步下行的空间，暂以弱势震荡思路对待。