限价政策发力 煤炭期货暴跌

10月27日，煤炭期货集体重挫，动力煤期货暴跌10.00%，跌破1200元关口。焦煤、焦炭跌停。

瑞达期货认为，主产地保供增产限价政策下，煤炭供应有所增加，多数煤矿以保供电煤为主。目前矿区销售尚可，下游拉运积极，部分价格降后暂稳。港口库存维持低位，价格回落明显，贸易商出货意愿增强。目前电厂库存维持低位，北方供暖陆续开始，后期需求比较。综上，在政策影响以及供应增加的情况下，短期动力煤价格维持偏弱运行。而从技术上讲，ZC2201合约日MACD指标显示绿色动能柱继续扩大，短线下行压力较大。操作建议，可考虑轻仓偏空参与，但市场波动较大，需注意风险控制。

华泰期货认为，当前保供稳价的政策下，电厂的供煤，库存等数据有明显提升，后期煤炭到厂有保证。但需要注意的是日耗同比依然处于高位，库存处于历史低位，当前供需形势依然不容乐观，尤其是当前运力紧张。后期随着冷空气的逐步到来，且高卡煤缺少情况下日耗会逐步加大，煤炭供需问题解决需要时间。

广发期货认为，从现货方面，截止10月25日，大同5500报价1850(-50)；朔州5000报价1700(-50)；榆林6200报价1750(-40)；榆林5800报价1900(-40)；鄂尔多斯报价5500报价1614(-30)；鄂尔多斯5000报价1420(-80)。随着政策的持续发力，现货市场逐渐降温。部分贸易商出现恐慌情绪，港口报价持续下探，而下游用户观望情绪浓厚，成交十分稀少。从供给方面，内蒙古自治区能源局提供的数据显示，进入9月份以来，内蒙古煤炭产量显著增加，全区煤炭日均产量超过280万吨，比前两个月月均增加30万吨左右。10月初，煤炭产量进一步增加，达到日产300万吨，预计全年产量达到10.5亿吨以上。根据测算在进口煤保持稳定的情况下，四季度至少需要增产5000万吨以上才能实现紧平衡。增产仍需时间，短期缺口仍存。从需求和库存方面，截止10月24日，六大电厂日耗70.86万吨/天，周环比增加1.81万吨，库存1065.2万吨，环比下降37.7万吨。整体电厂库存仍较低。所以随着政策的持续发力，现货市场逐渐降温，短期内仍有下行预期，后期应多观望政策及需求端变化情况。

国贸期货认为，期货市场继续减仓下行，资金避险情绪浓厚，交易所明日还将提高近月合约保证金到40%，品种流动性进一步降低，建议投资者回避相关品种。不过，当前依然属于政策密集期，供需矛盾得到缓解，不过随着11月中旬冬季用煤旺季到来，下游低库存依然存在隐忧。

中信建投期货认为，目前现货价格仍在高位，盘面大跌后相较现货仍然处于深度贴水状态，可以限制盘面的下跌空间。各环节库存还处于历史低位，电厂刚结束夏季旺季需求，又将迎来冬季旺季，同时北方采暖季用煤陆续启动。国家层面高压限价，通过《价格法》调控煤价，限制煤矿暴利，促使煤炭回归合理区间，参考煤矿成本利润后，可留给市场较大想象。目前北方港口库存、电厂库存在保供政策下已经明显回升，特别是大秦线检修结束后，发货量提升有助于港口库存快速回升。

十月份以来，终端耗煤已经明显下降，同时国家提倡节电，限制高能耗行业减弱煤炭需求。随着增产保供政策的陆续落实，以及政策端高压限价，一方面供给有明显好转，同样价格也有较大回落，产区煤矿除了落实政策要求的降价100元/吨，另外有煤矿已经主动降价300元/吨，盘面价格较顶点跌幅已达30%，稳价成果显著。十月份以来电厂日耗开始明显下降，全国重点电厂库存较月初增加1500万吨，且随着大秦线检修结束，港口库存回升，港口煤价预计随盘面逐步回落。但也存在着保供政策、限价力度、进口煤政策等不确定性风险。