反弹乏力 豆粕期货维持低位震荡格局

国内大豆压榨利润好转及下游需求转旺，豆粕库存将继续保持低位运行。油强粕弱格局导致豆粕市场持续被边缘化，成本传导效应更易在豆粕上体现，豆粕出现跟跌不跟涨现象，预计近期以震荡调整为主。

机构观点

中投期货：豆粕价格重心下移，整体仍处弱势通道

周一国内豆粕现货市场涨跌互现，除山东地区小幅提价外，其他地区多小幅下跌，国内沿海豆粕现货报价多在3430-3730元/吨运行，南弱北强现象依然突出。油脂强势继续对豆粕价格形成压制。上周国内油厂开工率小幅回升，但豆粕库存增加幅度有限，国内生猪存栏量保持高位，饲料刚需依然较明显。预计10月大豆进口量继续保持回落状态，压榨利润下降及工业限电令油厂放慢大豆进口节奏，大豆和豆粕供应趋紧。同豆粕现货较为抗跌相比，豆粕期货反弹乏力维持低位震荡格局。美豆供应前景趋向宽松，而国内豆油贡献主要压榨利润后导致成本传导效应更易在豆粕上体现，甚至出现跟跌不跟涨现象。豆粕期货无力回补国庆假期后的跳空缺口，价格重心继续下移，整体仍处弱势通道。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱行情，空单可适量持有，盘中可顺势短线参与或维持观望。

国元期货：上方压力较大，豆粕近期偏弱看待

美豆有所回弹，连粕止跌企稳。海关数据显示中国9 月大豆进口量较去年同期相比下降30%，因压榨利润欠佳导致需求放缓，目前国内豆粕盘面仍紧跟美豆，国内库存连续下行或对跌幅有所限制，但需求端随着生猪存栏下降，难有实质性增量。USDA10 月供需报告利空影响仍将持续。美豆销售有所回暖，但相较往年表现平平，对盘面驱动力不足，市场视线开始转向南美大豆种植及预售情况，据巴西咨询机构报告显示，巴西大豆目前种植进度正常，略高于往年同期，且近期降水良好，适合种植进度推进，但NOAA 预测四季度拉尼娜现象或卷土重来，需关注南美大豆天气炒作窗口开放。豆粕近期偏弱看待，需检验3200 位置支撑力度，上方压力较大，建议观望。