新玉米上市 中期玉米期价或偏弱震荡

昨日夜盘，玉米期货主力01合约继续震荡整理，下跌0.12%。

一、进口持续增加，抑制国产玉米需求

进口谷物方面，玉米及替代品累积进口4008万吨，同比增加2781万吨，同比增幅达2.3倍，本年度截至目前累积进口玉米2278万吨，同比增加1729万吨，同比增加3.15倍，进口谷物及替代品中玉米占比56%，今年进口的增量主要来自于玉米。目前广东部分贸易商进口高粱报价2550-2570元/吨，乌麦报价2350元/吨，法麦报价2370元/吨，较广东目前2860元/吨的仍有一定的性价比，抑制了对国产玉米的需求。

二、猪料环比回升，禽料总体下降

据农业农村部监测，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比增长13.1%。这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长，也是继6月份能繁母猪存栏同比增长后，生猪产能恢复的又一个重要拐点。据饲料工业协会数据显示，7月份饲料总产量为2556万吨，环比增长1.9%，同比增幅在13.1%，1-7月累计饲料产量16489万吨，同比增幅19.8%。7月猪饲料产量1045万吨，环比减少1.9%，同比增加41.6%。7月生猪出栏均重下降，市场抛售情绪有所减弱，同时市场扩产势头仍较为积极，猪料继续恢复。

蛋禽料累计同比减少10.1%，肉禽料累计同比减少3.8%，水产料累计同比增加10.9%。蛋禽因为7月郑州洪水以及国内疫情影响反复，需求不及预期，蛋禽料同比仍是下降，环比增幅有限。肉禽同时受到猪肉跌价影响，同环比均呈现下降，预计下半年在猪肉价格地位的情况下，肉蛋禽料可能继续下滑。

三、小麦价格持续走强，新玉米上市压力较大

小麦价格自8月以来持续走高，主要还是因为下半年是面粉需求旺季，小麦价格节节走高。华北地区小麦8月小麦价格上涨50-60元/吨，而玉米价格涨幅较小或者小幅下跌，8月玉米小麦价差继续缩小，目前华北地区玉米小麦价格在180-240元/吨，8月缩小30-60元/吨不等。预计随着新玉米上市，玉米小麦价格将继续缩小。

因为玉米的高价格导致替代大量替代，挤占了玉米市场份额，使得供应变得较为充裕，而玉米本身缺口的存在加上替代品逐步去库也使得渠道端挺价意愿较强，玉米和替代品间的价差仍然很高，这种高价差只会继续刺激替代品用量增加，下半年需求端预计也难对玉米有超预期的提振，所以整体供强需弱的格局使得玉米易跌难涨。至少新玉米上市前深加工阶段性补库需求低迷，政策谷物持续拍卖、新玉米上市等都将是压制玉米价格的因素。

综上所述，新玉米即将上市，补库迫切性不强。此外，目前的政策谷物也是持续拍卖，在今年秋收以前和秋收期间，玉米期货面临的考验仍然相当大，继续保持偏空的思路，预计中期期价区间偏弱震荡为主。