库存逐步累积 短期纯碱期价预计高位震荡为主

9月上旬，郑州纯碱期货价格强大上涨。主力2201合约期货价格最高达到了3062元/吨，仅四个交易日之内就上涨了10%以上。

环保因素影响下，纯碱开工负荷难大增

近期能耗双控因素导致多个地区下发红头文件，涉及江苏、内蒙以及广西等地。9月8日-30日江苏开展2021年综合能耗5万吨以上企业专项节能监察行动，范围包括全省年综合能耗5万吨标准煤以上323家企业，综合能耗5万吨标准煤以上29家“两高”项目，2020年以来投产的综合能耗5000吨标准煤以上存量“两高”项目，涉及煤化工、钢铁、建材、有色、等多个行业。江苏省作为国内纯碱生产第一大省份，受此影响部分纯碱企业9月已有减产计划，开工率仍然难以出现大幅上升，供给端将持续利好纯碱价格。

煤价对纯碱成本支撑短期犹存

二季度以来，受到全球经济复苏带来的需求增加、碳中和、碳达峰战略目标带来的限产、安全及环保检查、以及地缘因素导致的进口减少，动力煤价格大幅拉升。国内纯碱生产工艺中，产能占比最大的为联碱法，占据接近一半的产能；其次是氨碱法，占比也达到45.2%。联碱法生产工艺的主要原料是煤炭和原盐，氨碱法生产工艺的主要原料是煤炭、原盐、石灰石和焦炭。在环保政策的不断加码下，部分纯碱原材料如原盐、煤炭等出现偏紧情况，虽然目前没有影响到纯碱生产，但已经导致纯碱企业综合成本大幅提升。

纯碱厂家偏低，关注终端对厂家库存的影响

供需结构最直接的影响就是纯碱持续去库，5月份以来纯碱库存加速去化。隆众数据显示，截止9月9日当周，国内纯碱厂家总库存34.3万吨，环比减少 0.53万吨，降幅 1.52%，处于近几年最低水平，库存集中度较高，主要集中在华东、西北、西南地区，部分纯碱厂家基本无库存。虽然9月交割后部分重碱流入市场，对市场货源形成一定的补充，但多数纯碱厂家订单充足、待发量较大，据悉个别厂家接单至10月份，从而导致库存水平整体偏低。不过目前现货价格已涨至近十年高位水平，厂家涨价意向仍较强，下游对高价存在一定的抵触情绪，拿货积极性减弱，短期库存继续下降的空间或较小。

综上所述，由于现货价格的持续上涨，终端用户对高价的抵触情绪较强，拿货积极性减弱，终端用户坚持按需拿货，贸易商谨慎备货，或使厂商库存逐渐积累，抑制期货价格上涨。预计郑州纯碱期货价格短期之内高位震荡为主，不宜盲目追高。